把日本央行19日公布的政策利率从0.5%调到了0.75%，给了这个国家把政策利率抬升到了1995年9月之后的最高位，这一次操作算是把长达三十多年的低利率局面给终结了。自打1995年起，日本就一直在搞特别宽松的货币政策，甚至还搞过一阵子负利率，目的就是要对付通缩和经济不景气。这次加息不光是数值上的变动，还被当成了日本货币政策策略往回拉的一个大信号。 让政策转向的原因挺复杂。首先是国内通胀压力一直在那儿顶着。这几年日本物价虽然慢慢涨了点，但实际利率一直是负数，这么一来货币的作用就弱了不少。央行得靠加息来压住大家的通胀预期，好维持物价不慌。其次是国债市场闹得动静挺大。政府搞了不少积极财政政策，大家对日本借债还得起的担心就多了，长期国债就被投资者卖了个差不多。现在新发10年期国债的收益率已经快摸到2%了，这就给央行维持低利率增添了不少成本。另外还有一个原因是，把货币政策弄回正常轨道本来就是央行的老目标。自从去年结束了负利率以后，他们已经好多次小步走地升过息了，就是想慢慢退出那种特别宽松的状态。 这种加息对经济和市场肯定是有大影响的。好处是能帮着压通胀、稳钱袋子、让日元更吸引人、减轻从外面进来的通胀压力；坏处就是借钱成本变高了，企业可能不敢投资、老百姓也不敢花钱了。尤其是现在全球需求也在放缓的情况下，靠出口过日子的行业估计压力会更大。对金融市场来说，收益率上去了倒是能吸引长期的钱进来，但政府还债的负担也会跟着变重。要是利率一直往上冲，政府借新还旧的钱就会越来越多。 面对这种加息的大环境，日本得在好几个目标中间找个平衡点。央行那边得小心拿捏加息的步子节奏，别把本来就不太结实的经济复苏给伤着。还要多跟市场说说话把预期稳住，别让国债市场太折腾。政府那边也得配合着来。推出经济刺激计划的时候别光靠借债多花点钱做结构性改革才是正经事。 未来的路还得看怎么走。要是通胀压力没那么大或者经济复苏没劲头，央行可能会放慢脚步；要是通胀还在往上烧或者债务风险变大了，肯定得再加把劲收紧点。外面的环境也会起作用。别的国家货币政策各走各的道、地缘上的风险还有大宗商品的价格变动都会通过买卖东西或者钱在国际上乱窜的方式传到日本来。 总体来看，日本算是进到了让货币政策变得正常化的新阶段。怎么在压通胀、稳债务还有保增长这三件事里头找到平衡的那个点，真的是很考验制定政策的人脑子转得快不快。结果不光会影响亚洲那边的经济布局，对全世界的影响都很大。从以前长期零利率一直到现在慢慢开始加息这种变化不光是国内经济周周转转的表现了，也反映出全世界的宏观政策从“宽松”开始往“稳健”的方向回溜的那个大趋势。