银座股份把2025年的成绩单摆了出来，数字看着不太好看：归母净利润只有不到6000万元，把非经常的收益一扣，居然只剩下不足700万元了。《每日经济新闻》的记者注意到，公司利润的顶梁柱其实是非经常的收益，零售这块的增长动力却显得特别弱。特别是百货商场的收入，直接跌了超过14%。再加上手上压着超过23亿元的短期借款，现金流压力山大，还有石家庄东方城市广场那1400多万元的商誉减值没搞清楚。这种情况下，公司想通过申报发行基础设施公募REITs来盘活存货资产，可面对这么激烈的行业竞争，这条路能不能走通还很难说。 2025年，银座股份的总收入是52.82亿元，比2024年跌了2.52%；归属于股东的净利润为5925.11万元，同比少了12.42%；扣非后的净利润更是直接腰斩到了699.74万元，降幅高达45.60%。对于这个局面，公司在年报里直接承认，是因为零售行业竞争太激烈、大家消费变得理智了。 具体看非经常性损益这块，一年下来拢共挣了5225.37万元。这里面最大的一块是受托经营的托管费收入3340.74万元，还有处理非流动资产赚的1425.2万元，以及政府给的补贴600.59万元。这么看来，公司现在维持账面净利润的大头还是靠托管费和卖资产这种非主营业务收入撑着。 零售业务这块的压力也很大。2025年的主业收入是41.68亿元，比去年少了3.31%；毛利率虽然有27.39%，但比去年少了0.77个点。细分到具体业态，百货商场的收入是16.23亿元，直接跌了14.14%；虽然超市的收入做到了21.16亿元，还涨了5.70%，但它的毛利率只有18.51%，比去年还少了0.59个点。超市“增收不增利”加上百货在萎缩，说明主业确实很难搞。 再看看区域表现也不乐观。山东省的收入是41.14亿元，同比跌了2.46%；省外的情况更惨，河北省等地的收入只有5604.33万元，同比暴跌了39.63%。 高负债加上商誉减值这俩问题也把公司财务情况弄得挺紧张。到了2025年底，短期借款达到了23.73亿元。为了补上这个窟窿，公司进行了抵押借款11.37亿元、保证借款9.32亿元和信用证融资3亿元。 商誉减值也是造成亏损的一个大坑。因为石家庄东方城市广场有限公司的整体资产组价值不值钱了，公司直接把1432.92万元的商誉给减掉了。 面对这种局面，银座股份想靠发行基础设施公募REITs来解套。公司已经在2024年的年度股东大会上通过了这个议案，打算拿全资子公司持有的和谐广场购物中心去申报公募REITs。这一招的核心就是要把现有的资产盘活。 不过年报里也写得很明白：现在的零售竞争太卷了，连线上平台都带着流量和技术优势过来抢蛋糕了。在这种大环境下搞REITs申报发行能不能成？募集来的钱到底能不能真的把债还清、还能让主业好转？目前还真说不好。