最近，国金证券的分析师李阳针对北新建材（股票代码000786）做了详细的调研，并给公司发布了研究报告。报告中提到，给了北新建材买入的评级，也就是看好这家公司的未来表现。李阳在报告里提到，虽然石膏板业务暂时遇到了点压力，但是他们其他两项业务发展非常迅速，所以总体来看，还是值得看好。 北新建材2025年全年的业绩确实有点波动。全年的收入只有252.80亿元，同比下降了2.09%，净利润也只有29.06亿元，同比下滑了20.31%，如果不算非经常性损益的话，净利润是27.80亿元，同比减少21.86%。第四季度的表现也不咋地，收入才53.75亿元，同比下降了1.51%，净利润更是只有3.20亿元，同比降了36.22%。不过这个季度的整体表现还算凑合。 不过李阳觉得北新建材还是很有潜力的。他们在国内市场的石膏板份额一直在提升，海外布局也在逐步展开。2025年石膏板和龙骨的收入分别是119.63亿元和19.7亿元，同比分别下降了8.7%和13.7%，毛利率也有所下滑，分别是36.9%和16.2%。销量方面也稍微差了点，石膏板卖了21.5亿平，同比下降1.1%，但行业整体销量是30.66亿平，同比降了2.7%，所以北新建材在市场里占比就达到了70.0%，比去年多了1.1个百分点。 单价和成本方面也有点变化。2025年石膏板的平均单价是5.57元/平米，单位成本是3.52元/平米，单位毛利是2.06元/平米，分别同比下降7.7%、5.3%、11.6%。好在海外市场表现不错，泰国基地投产了4000平米的产能，海外收入达到6.2亿元，同比增长了47.3%。 除了这个核心业务外，“两翼”业务——防水和涂料——发展得特别好。防水和涂料的收入和毛利占比分别达到了36.4%和32.3%，都比去年有所增长。防水这块2025年实现收入47.9亿元，同比增长3.3%，占比18.9%，毛利率18.9%，比去年多了0.2个百分点。涂料那边更厉害，实现收入44.2亿元，同比增长23.1%，占比达到17.5%，毛利也很高。涂料产能更是增加到151.42万吨，增长了14.1%。北新嘉宝莉这部分做得也不错，收入37.38亿元，净利润3.14亿元，同比增长16.09%和29.83%。 分析师根据这次的业绩表现做了个预测：未来三年营收分别是277.9亿元、299.6亿元、313.7亿元，增速是10%、8%、5%；净利润是34.98亿元、39.50亿元、43.09亿元，增速是20%、13%、9%。估值方面也比较合理，对应PE是12倍、11倍和10倍。所以分析师维持买入评级。 当然也有一些风险需要注意：石膏板需求可能不如预期；收购计划可能有变数；地产政策也可能不如预期；行业竞争可能更激烈；原材料价格波动大等。根据公开信息整理来看（网信算备310104345710301240019号），最近90天内有7家机构给过评级，其中5家是买入评级，2家是增持评级；过去90天内机构目标均价是29.09元。但这些都不构成投资建议哦。