格力电器大股东珠海明骏打算把手里的1.117亿股股票卖掉还债，这就相当于把这笔钱给了银行。这一回的操作，发生在混改过去六年之后，正好赶上了去杠杆的时刻。2月25日那天股市收盘，格力的股价是38.49元，整个公司值2155亿元。盘面看着挺平静，但晚上的那则减持预告一出，大家伙儿的目光都被拉回到了公司的股东身上。公告里写得挺明白，第一大股东珠海明骏打算从2月25日起算，往后15个交易日开始算起的三个月里，通过大宗交易的方式，最多给别人卖1.117亿股。这次一共卖的股票占公司总股本的2%。对于为什么要这么干，公告说得很清楚，就是为了“偿还银行贷款”。按当天的收盘价算算，这笔钱肯定超过40亿元。公司还特意强调，不管怎么卖，也不会改变谁是老板的事实。 因为这些股票现在还在质押着呢，珠海明骏想卖还得先去办手续把质押解了。以后接盘的人也得遵守规矩，锁仓锁满6个月不能动。现在大家最担心的就是这笔超大额的减持会不会让格力的控制权出问题。其实现在珠海明骏手里握着9.024亿股，占总股本的16.11%。就算是按照最高限额2%来卖个精光，剩下的股份比例也会降到14.11%。这比第二大股东京海互联网科技发展有限公司7.83%的股份还高很多，所以第一大股东的位置肯定稳得很。 另外因为珠海明骏跟格力电器董事长董明珠是一伙的，所以公司也说了不会因此失去控制权。从目前的股权结构来看，短期之内谁也动不了格力的治理格局。不过持股比例实实在在地变少了，这就说明大股东跟上市公司绑在一起的那个劲儿也在悄悄变松了。 想想六年前那场特别轰动的混改交易吧，现在也该到了新阶段了。2019年12月的时候，高瓴资本牵头的珠海明骏花了416.62亿元、每股46.17元的价格把这15%的股权从珠海格力集团手里买了过来。当初这部分股份有三年不能卖的限制期到2023年1月就到期了。所以这次减持在法律层面上是没啥障碍的。 不过跟当初买进来的成本一比，现在的股价才38块左右徘徊呢。就算加上这几年赚的那些分红钱，这笔大投资能赚的钱也没多少好看的了。账面的差价也不大了再加上公司基本面现在也遇到了周期性的压力，这就使得大股东的这一举动让人觉得是个信号了。 翻到2025年前三季度的财报看一眼：格力电器的收入是1371.8亿元，比去年少了6.5%；赚的净利润是214.61亿元，比去年少了2.27%。营收和利润都在往下掉的时候，资本上的动作就容易让人觉得是要变天的前兆了。 这次公告直接说减持是为了“偿还银行贷款”，也让咱们回过头看看当年那场混改背后的融资套路。2019年买股份的时候可不是光掏现金就行的，背后还有一大笔银行贷款在支撑呢。据说是416亿元的总价里大约有一半是银行的钱。 随着并购基金期限到了、还款日子也快到了、利息还得接着付这些问题都来了，大股东就得面对实实在在的财务问题了。有些格力的投资者就分析说：“大型并购基金一般都有固定的寿命和还钱的日子。在正常分红不够还本金利息的情况下，通过大宗交易把股票卖了是优化资产负债表、正常去掉杠杆的办法。” 按理说要是缺钱了也可以提议公司多分点红或者特别派息来解决问题啊。但是分红得看公司整体的现金流安排和董事会的意见统一问题不是随便哪个股东说了算的事儿。 相比之下直接去大宗市场上卖股票收钱要简单直接多了也靠谱多了。接下来比卖多少股更让人关心的是谁会接盘这批筹码。根据规矩大宗交易接盘的人得锁半年不卖。 这就意味着接盘的不仅得有几十亿的现金实力还得有耐心把这部分股票捂上大半年才行。如果是产业链上下游的企业来接的话没准能给格力带来新的战略平衡；要是纯粹的财务投资者来买的话更多就是资金在市场上流动了一下而已。 等减持结束后珠海明骏还是大股东没错但这次行动标志着混改六年之后的资本结构要开始实质性瘦身了。在控制权稳稳当当的大前提下机构想去掉杠杆和上市公司重新调整股东结构的事情就一块儿开始干了。 以后几个月里减持的窗口一开交易到底能定在什么价格还有最后谁买走了这些股票就成了市场最想盯着看的核心变数了。