友邦保险，2023年业绩保持平稳，回购规模远超预期，管理层信心十足。摩根大通给这个公司做了个分析，觉得它未来的表现不错，所以把目标价从115港元调低到112港元，不过还是建议增持。他们调高了对2026到2028年寿险保单现金生成的预测，比如从77亿美元到96亿美元，说明这个公司资本效率越来越好了。小摩还稍微调高了核心盈利和CSM余额的预期，也是因为觉得它能持续增长。不过他们也提到宏观环境波动和其他市场有些疲软，所以把新业务价值的预测稍微调低了一些。但是呢，他们还是预计未来三年友邦保险的新业务价值能有双位数增长。 摩根大通估计未来12个月友邦保险给股东的回报大概有4%，这也给了投资者一个下行保护。不过他们觉得2026年以后就不会再有额外的回购了。报告还提到，友邦的新业务经济效益有所改善，新业务价值对投资的比率也提高了，说明未来能产生更多现金。小摩预计2026年和2027年的新业务价值分别是62亿美元和74亿美元，比市场预期的63亿、72亿美元都要高一些。随着产品组合持续优化，他们预期CSM余额从今年底的720亿美元能增加到2028年底的920亿美元。 今年友邦宣布了17亿美元的大规模回购计划，摩根大通把这个因素也考虑进去了。他们觉得这个回购计划能给投资者提供一些保障，避免投资过于冒险。小摩还提到虽然下调了2026、2027年的新业务价值预期，但还是相信友邦保险未来三年能实现双位数增长。