就在大家还在为春节期间的“打工人”灵魂拷问发愁时，昔日首富王健林其实早已被年关逼近了。万达商管在1月30日搞出了一笔大动作，直接把3.6亿美元的巨款砸向了境外市场，换算成人民币大约是25亿元。这笔钱究竟是用来干嘛的呢？原来是为了换掉2026年2月就要到期的4亿美元旧债，相当于给未来三年的运营续了命。毕竟三年前万达已经放弃了国际债市，这次重新回来融资，显然是被逼得没办法了。 这次的债券采用了“2+1.5”的结构，两年期的钱，一年半后就可以提前赎回。结果让人挺意外的，约43个账户的人疯抢这笔高息债券，认购倍数达到了1.8倍，最后超额认购的额度高达6.5亿美元。买得最积极的主要是那些专门盯着风险资产的秃鹫基金。这种情况说明什么呢？说明大家心里其实都在打鼓，还是不敢把宝全押在万达后续的偿债能力上。 要知道万达如今的处境有多艰难，这得从2023年它第四次赴港上市失败说起。那次失利触发了跟投资方的对赌条款，直接逼得万达要回购几百亿的股权。这下子可好了，把流动资金的底线直接击穿了，整个商业帝国差点就被债务的洪水给吞没了。没办法，从那以后万达只能走上了“卖卖卖”的道路。 光是今年到现在，万达就已经处置了80多座万达广场。到了2025年5月，更是一次性甩卖了48座中心城市的广场，一共回笼了大约500亿元现金。除此之外还卖掉了万达酒店和快钱金融这些资产，总共套现超过了一千亿。虽然卖掉了这些下蛋的母鸡能解燃眉之急，但也把长期抗风险的能力给削弱了不少。 看看2024年的半年报数据就更吓人了：短期有息负债有302.69亿元，可手里能用的钱只有124.81亿元，缺口足足有近180亿元。更糟糕的是债务到期的日子越来越集中，这就像被债务围成了一座孤岛。 在这种危急关头，王健林也只能下狠手了。他先是在2023年底找了太盟、阿布扎比投资局和中信资本这些机构注资600亿元进来。这一来股权结构就变了，从之前70%的控股降到了40%，他也因此让出了绝对的控制权。三年里他亲手砍掉了过去疯狂扩张的大腿换来时间和现金，“不惜代价保命”成了他唯一的策略。 另一边他的儿子王思聪也没闲着。这个38岁的年轻人早就不满足于当一个流量富二代了，他把目光转向了消费实业领域。比如投资牛肉干、医美连锁这种能产生稳定现金流的项目，还通过多层股权架构间接持股了多家餐饮企业。这种操作风格跟他父亲激进的甩卖资产形成了鲜明对比，变得非常谨慎稳健。 父子俩虽然走的路不一样但目的都是一样的：在时代剧变中寻找活下去的机会。不过话说回来这两年房地产行业确实是特别寒冷。像万科这种大公司预计2025年就要亏掉820多亿元，创下了A股的亏损纪录。这一年光是亏损的房企就有473家以上呢！销售不景气、房价上不去、资产减值的账目越来越多，整个行业都在经历深度的价值重估阶段。 好在政策这边也在不断送温暖：交易端的增值税给优化了、个税退税的政策也延长了、房贷利率更是降到了历史最低点。多地还在搞试点让开发商收购存量商品房改造成保障房，这直接给去库存提供了出口。中央也明确提出了要建立“人、房、地、钱”联动的新机制。以后的行业重心肯定要从搞规模转向搞质量效益，“城市更新+好房子”才是新的战略方向。 综合来看的话我觉得2026年很可能就是销售止跌的拐点年。这时候再看回万达的这笔25亿高息债就能明白大家心里到底在想什么：三年的断臂求生虽然暂时换来了喘息的机会，但市场对万达信用修复的态度还是挺谨慎的。有人把赎回三年前卖掉的烟台万达广场当作了“最困难时期或许已经过去”的微妙信号；也有人觉得货币政策可能会保持温和、房地产管控会继续松绑。 不过那个靠疯狂借钱就能躺赢的时代早就一去不复返了！未来真正考验的是怎么把轻资产运营做好、存量资产怎么精细化管理——而不是像以前那样简单地借新还旧就行。春天也许会迟到但绝不会缺席；万达能不能等来春暖花开的那天？时间会给我们一个答案！