就在2022年美国通过激进加息一度让美元一枝独秀之后，今年全球市场的画风彻底变了。3月20日，德意志银行给大家发来了一份关键的研报，里面George Saravelos和Oliver Harvey两个策略师说得很直接，今年的冲击和钱流向哪块去的逻辑跟两年前完全不一样，这也直接给美元的反弹设定了天花板。现在的美元指数还在100附近晃悠，跟2022年涨到110以上那股劲比起来差得不是一星半点。那个时候美联储的猛药把大家的钱都吸引到了美国去，不过这次不一样了，全球的主要央行都开始学着美联储玩鹰派，英国央行、日本央行、瑞典央行还有欧洲央行这周的话里都带着刺。德银甚至拍着胸脯说，欧洲央行今年至少还得加两次息。美国这就不再是全球唯一的高收益避难所了，其他地方的资金不都傻乎乎地往这边冲了。面对天价的石油进口账单，亚洲和中东国家现在学会了一套新把戏——就是直接消耗美元储备。这招挺绝的，既能保住本国货币不贬值、挡住输入性通胀，又能把国内的钱袋子捂紧。只是这就直接导致对美国资产的需求变少了。德银的高频ETF监测数据就能说明问题，跟2022年那种持续涌入美国资产的盛况相比，现在外国私人部门对美国的购买量正急剧放缓。德银特意强调了一句，很多亚洲央行早就下场干预了，而且这还不只是动官方储备那么简单。 除了亚洲那边，中东这块儿也出事了。谁能想到呢？这个全世界最大的石油美元“储蓄罐”居然开始要动真格的了。想当年海湾那些经济体可是全球最能存钱的人，光阿联酋和沙特两家加起来的净国际投资头寸就差不多有2万亿美元之巨，全球十大主权财富基金里有四个就攥在中东手里。以前这帮人攒下来的石油美元大多又回流到了美国市场给美元撑腰。可要是伊朗那边的冲突再闹大点儿可就麻烦了。虽然现在还没看到大面积的金融压力迹象，但如果局势恶化起来，不光是油价要受影响，能源的流动和出口也会乱套。为了填补国内的窟窿缺口，中东国家说不定就只好把手伸进外汇储蓄的袋子里。德银提了个尖锐的问题：“当全球格局大变导致国内缺钱时，还能指望石油美元继续帮美国还债吗？” 当亚洲和中东都不打算再当美国的“冤大头”时，美元的强硬底子也就彻底被掏空了。