1970年代中期的经历对今天美联储的决策产生了深远影响。1979年被称作"周六夜屠杀"的激进货币政策行动，给当前的政策制定者们留下了深刻的印象。作为曾经的美联储主席保罗·沃尔克的粉丝，鲍威尔在这次会议上可能会提到沃尔克的做法。尽管市场普遍预期美联储会降息，但是对这次降息的预期已经大幅下降。9月的议息会议之后，市场对这次降息的预期从90%掉到了50%，而且这次降息的概率几乎在每一次会议中都在下降。由于中东局势的紧张，油价不断攀升，这对货币政策产生了很大的影响。对于投资者来说，他们的交易逻辑已经不再是"坏消息即好消息"。利率敏感的纳斯达克100指数离历史高点只有5%左右的差距，但是自2月份以来几乎没有变动。 1979年10月，保罗·沃尔克带领美联储召开了一次紧急会议，采取了激进加息的手段来压制通胀。这次行动导致了全球股市和债市受到了重创。这让当时的经济陷入了双底衰退，美债收益率也飙升了起来。因为这个行动导致吉米·卡特在总统连任选举中失利了。沃尔克是鲍威尔尊敬的人，他不希望重蹈覆辙。债券交易员普遍认为美联储现在正在参考历史经验来审视局势：现在稍微预防一下就会比以后补救好很多。1970年代发生的教训很清楚：通胀因为两次能源危机而失去控制，美联储未能及时应对导致付出了沉重的代价。 Unlimit Funds首席投资官Bob Elliott在报告中提到：尽管大家都期待美联储在油价冲击下转向宽松政策，但是最好的结果不过是保持原状。如果情况继续恶化，加息的可能性也会增加。这和之前两年市场上的观点形成鲜明对比：即使通胀顽固，投资者还是热衷于押注美联储会继续降息节奏。疲软的数据往往被解读为买入股票的理由。 从2024年9月开始以来，美联储已经累计降息六次了，其中去年12月还降低了25个基点。然而如果霍尔木兹海峡被封锁导致供应短缺进一步恶化的话，这可能会是相当长一段时间内最后一次降息机会了。 尽管市场对降息预期已经显著收缩了一些投资者还没有完全接受这个信息。纳斯达克100指数离历史高点只有5%左右的距离显示大型科技股估值还没有充分反映出利率环境趋紧带来的压力。中东局势进一步恶化对股市来说将是纯粹利空消息；要真正撼动美联储政策立场的话局势可能需要变得非常糟糕才行。