咱们先来说说2025年险资运用余额的事儿，净增超过了5万亿元。要是给这些钱找个去处，权益投资的盘子估计能变得更大。2025年，保险资金的规模还是在那儿猛涨，不过钱都拿去买啥了，这结构可是悄悄变了变，买股票这种权益类的比例一下子蹿上来了不少。 金融监管总局最近把数据晒出来了，看到了吧，到2025年年底，保险公司手里的钱一共近38.5万亿元，比年初那会儿涨了15.70%，光这一年就净赚了5万多亿元。这就好比你年初有100块钱，到年底变成了115.7块。咱们再拆开看看，人身险公司兜里的钱有34.66万亿元，比年初涨了15.73%，占了整个行业的大头——90.08%；剩下的2.42万亿元归财产险公司管，只涨了8.78%，占比6.27%。 国泰海通证券那边分析说，这钱能稳健地往上走，主要是因为大家都想买保险存钱需求很旺，保费卖得好带来了稳定的现金流贡献。2025年保险行业整体保费同比涨了7.1%，人身险涨得更多——8.3%，财险也跟着涨了3.9%。 具体到买啥上，债券占比稍微多了点，银行存款和非标这些东西占比没怎么变。最值得一看的就是股票投资了！这部分在资金里的占比提得明显而且创下了近四年的新高！净增超过了1.3万亿元！基金和长股投占比倒是小幅回落了。 为啥权益类配置要抬升呢？国泰海通证券认为不光是股市好才买的多，是因为利率低了资产端赚钱难、分红险这类产品卖得多还有新会计规矩彻底落地了这好几个因素凑一块儿才让保险公司敢买股票了。招商证券也说监管那边政策出了不少招式让资金长期入市，加上资产荒和新会计规矩实施，大家的股票和基金买卖行为都变了样。 这就说到2025年的举牌情况了！次数创下了近十年的新高！买的核心方向还是金融股，而且主要盯着H股的标的；买的主力有大型上市险企、传统龙头保险公司和部分稳当的保险资管机构。 中泰证券觉得股票配置比例到了10.1%，历史高位啊！主要是因为热点轮换快加上大家都想买的意愿变高了双轮驱动着结果。他们还算了算全年保险资金买股票基金一共猛增近1.6万亿元。假设大概有2/3是因为股市涨了贡献的，剩下1/3是主动买的多贡献的。 展望2026年，招商证券看好前景：负债端保费卖得火爆、股市慢慢往上爬估计能延续两位数以上的增长；产品结构一变就会改变投资逻辑；分红险这东西久期短还爱挣钱这些特点可能会让权益占比一直被推着走高；大家对5-10年高等级信用债的兴趣也会增加；保险行业股票投资的增量有望保持在万亿级别的水平。 东吴证券对于估值这块儿也很乐观：市场需求还是那么旺；预定利率往下调再加上分红险转型会让负债成本降下来；利差损的压力就能缓解不少。此外最近十年期国债收益率回落至1.81%左右；未来随着国内经济复苏，长端利率要是继续往上走的话；保险公司新增买债券这类投资收益率的压力就能减轻一些。负债端、资产端都在变好，估值肯定还有很大的上涨空间。国泰海通证券也说2026年长端利率整体在1.79%-1.90%区间晃悠；长端利率稳住回升加上权益市场温和上涨预期；再加上保险公司优化资产管理平衡策略；预计能把盈利情况给推高。