蔚来公司近日发布的财务预告显示，公司2025年第四季度经营表现明显改善；按非公认会计准则口径，预计该季度经调整经营利润为7亿元至12亿元；按公认会计准则口径，经营利润预计为2亿元至7亿元。预告发布后——蔚来美股盘前涨幅接近7%——港股收盘上涨2.70%，市场反应较为积极。 从历史对比看，这个进展来之不易。蔚来在2024年第四季度的经调整经营利润为55.436亿元，但公司当时仍处于亏损状态。本次实现单季度盈利，意味着经营状况出现实质性变化，也在一定程度上印证了李斌此前提出的“季度盈利”目标具备落地基础。 蔚来业绩改善的原因主要体现在以下几上。首先，销量增长提供了关键支撑。2025年全年，蔚来共交付新车326028台，创历史新高，同比增长46.9%。其中，蔚来品牌交付178806台，乐道品牌交付107808台，firefly萤火虫品牌交付39414台。多品牌协同逐步显现，不同品牌覆盖不同细分市场，产品布局更趋完整。 其次，产品结构调整带动毛利率改善。公司在第四季度通过优化产品组合提升汽车毛利率，体现出其在定价策略、成本控制与市场定位上的精细化运营能力。高毛利车型占比提升，对整体盈利形成直接拉动。 第三，降本增效措施持续见效。过去一年，蔚来推进系统性的成本优化，覆盖研发、制造、销售等环节，涉及的效果在第四季度集中体现，为盈利提供支撑。 从战略层面看，蔚来多品牌战略正在从“布局”进入“兑现”。蔚来、乐道、firefly三个品牌定位各异，面向不同消费群体，既降低了内部同质化竞争，也通过共享技术平台和供应链资源放大规模效应。2025年全年交付量创新高，成为这一战略效果的直观体现。 展望2026年，蔚来增长路径深入清晰。公司计划在2月6日达成1亿次换电里程碑，有助于巩固其在补能体系上的优势。同时，蔚来ES9、蔚来ES7和乐道L80等三款大SUV将陆续亮相并交付。大SUV通常具备更高的单车毛利水平，或将继续改善公司整体盈利能力。 蔚来的盈利预告也折射出新能源汽车行业竞争的进一步加深。随着市场由增量扩张转向存量博弈，盈利能力成为衡量企业竞争力的核心指标之一。蔚来从亏损迈向盈利，表明其在产品力、成本控制和市场运营上正在形成更强的综合能力。
从高强度研发投入到规模效应逐步显现，蔚来的扭亏为盈折射出中国新能源汽车产业从政策驱动向市场驱动的转型。随着行业竞争进入“下半场”，能否把阶段性盈利转化为持续的价值创造——不仅取决于产品迭代速度——更考验企业在核心技术、用户体验与商业模式上的系统能力。这家成立十年的造车新势力正以业绩说明：高端智能制造并非无法盈利，关键在于在规模与效益之间找到可持续的平衡。