问题——市场震荡分化加剧，主动权益如何获取可持续回报？ 近年来，A股结构性机会与阶段性波动之间频繁切换，行业轮动加速、预期差不断出现。主动权益投资既要解决“选赛道”的难题，也要应对估值与情绪波动带来的回撤压力。鉴于此，华商均衡成长混合A近一年实现较高净值增长率，并明显跑赢业绩比较基准，引发市场对其投资框架与风险管理的关注。 原因——以价值为底色、以产业趋势为主线，寻找“可验证”的确定性 据基金上披露，该产品管理人张明昕搭建了以“价值驱动的产业趋势投资”为核心的体系：一方面以企业内价值为锚，避免在短期情绪中简单外推；另一上关注产业景气的边际变化，通过持续、系统的行业比较把握主线机会。 业内人士指出，投资范式不断变化环境里，单一策略难以覆盖不同周期。“价值约束+趋势选择”的组合思路，有助于降低追高风险，也能在产业上行阶段提升组合弹性。张明昕强调，每一笔投资都应建立在清晰、稳固且可跟踪的逻辑之上，并将其作为重要的风险控制手段；过往持仓与盈亏属于沉没成本，不应影响新的决策。 影响——高弹性行情下的超额收益与“方法论有效性”形成相互印证 数据显示，截至2026年3月31日，华商均衡成长混合A近一年净值增长率超过190%，同期业绩比较基准涨幅约两成；第三方评价机构数据显示，该基金近一年在同类产品中位居前列。业内分析认为，超额收益通常来自两上：一是对产业景气拐点的前瞻判断，二是关键阶段的仓位与结构执行能力。 从公开信息看，该基金管理人在2025年市场更为复杂的阶段仍坚持对产业线索的跟踪与取舍。其回顾称，在政策支持、市场预期逐步稳定的背景下，叠加海外有关产业商业化进展带来的催化，科技创新方向的结构性行情逐步走强。面对外部扰动与不确定性，策略上更倾向于以“确定向上的产业趋势”对冲“难以预测的市场波动”。 对策——用系统化研究替代情绪交易，用横向比较约束集中度风险 针对主动权益普遍面临的“高波动、高分歧”，业内较为认可两条路径：一是强化研究，把判断落实到产业链与公司基本面的可验证数据上；二是强化纪律，在仓位、集中度与估值容忍度上设定清晰边界。 张明昕的做法是“持续评估所有行业产业”，通过横向比较筛选风险收益比更优的方向，并将投资逻辑是否可跟踪、是否具备可预测性作为重要风控抓手。其重点不在追逐热点，而在识别景气变化背后的驱动因素：需求是否真实、商业模式能否闭环、盈利兑现是否具备支撑等。对机构投资者而言，这类框架的可借鉴之处在于，将“趋势判断”从叙事拉回到数据与盈利的验证链条上。 前景——科技创新仍是重要主线，但需警惕估值与预期过度透支 展望后市，随着科技创新推进与产业升级深化，围绕算力、应用、终端等环节的机会仍可能反复演绎。但市场对“基建过热”“泡沫争议”等讨论也提示投资者：产业趋势不等于股价单边上涨。景气兑现程度、盈利质量、竞争格局与资本开支周期等因素，决定行情能否从主题走向业绩。 多位业内人士认为，未来一段时间，主动权益需要在“高质量增长”与“估值约束”之间寻找平衡：既把握产业升级带来的结构性机会，也对短期情绪化定价保持克制。对基金管理人而言，持续迭代研究、保持适度分散、强化回撤控制，是应对不同市场阶段的重要抓手。
资本市场的长期回报，最终取决于产业进步与企业价值创造。面对不确定性，更需要以常识校准预期、以数据验证逻辑、以纪律约束行为。在结构性机会更为突出的阶段，坚持价值锚定、紧扣产业主线、强化风险管理，或将成为实现稳健增长的重要路径。