中国人民银行2月27日发布公告,决定自3月2日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至零；该政策调整引发市场广泛关注,离岸人民币对美元应声回调,短线下跌逾百点,由涨转跌并跌破6.85关口。 作为宏观审慎管理的重要工具,远期售汇业务外汇风险准备金率制度建立于2015年汇率形成机制改革之后。该工具通过要求金融机构按远期售汇签约额的一定比例向央行缴存无息准备金,影响银行远期售汇定价,进而调节市场主体的外汇交易行为。2022年9月,面对人民币汇率持续走低压力,央行曾将该准备金率从零上调至20%,以抑制贬值预期。如今政策方向逆转,反映出当前外汇市场形势已发生根本性变化。 今年以来,人民币对美元汇率持续走强,在岸和离岸市场累计升值幅度均在2%左右。特别是2月下旬,人民币汇率加速上行,离岸市场一度触及6.82665,创下近两年新高。因此,央行适时出手调整政策工具,说明了监管层对汇率过快单边波动的审慎态度。 从直接效果看,准备金率归零将显著降低银行开展远期售汇业务的资金占用成本。此前,银行每办理100美元远期售汇业务需向央行冻结20美元无息资金,这部分成本往往通过扩大点差、调整报价等方式转嫁给企业客户。对资金实力有限的中小企业来说,偏高的套保成本可能导致其放弃汇率风险管理,直接暴露于汇率波动风险之下。政策调整后,企业锁定远期汇率的成本将明显下降,有利于实体经济更好地开展跨境贸易和投资活动。 更深层次的政策意图在于向市场传递明确信号。金融研究机构分析指出,当前人民币并不存在持续大幅升值的基础,过快升值既不利于出口企业竞争力,也可能引发市场形成单边预期,加剧汇率超调风险。央行通过调整逆周期工具,实质上是在提示市场理性看待汇率走势,避免追涨杀跌行为。 业内专家普遍认为,若人民币延续较快升值态势,央行还可能动用其他政策工具进行调节,包括加大中间价引导力度、调整外汇存款准备金率等。这些工具共同构成了我国外汇市场宏观审慎管理的政策工具箱,为维护汇率基本稳定提供了充足的政策空间。 从国际经验看,主要经济体央行普遍重视汇率的双向波动特征,避免单边趋势性走势。当前全球经济不确定性依然较大,美元指数走势、国际资本流动、地缘政治局势等因素都可能对人民币汇率产生影响。在此情况下,保持政策灵活性和前瞻性尤为重要。 需要指出,此次政策调整并非对市场的强力干预,而是让逆周期调节工具在不存在贬值压力的情况下顺势退出,使政策立场回归中性。这体现了央行尊重市场规律、减少行政干预的政策取向,有助于提升人民币汇率形成机制的市场化程度。
汇率既是宏观经济的"晴雨表"，也关系企业经营成本；此次准备金率下调既回应了企业汇率风险管理需求，也是对市场预期的必要调整。未来需要在市场化方向下，平衡好预期管理与逆周期调节，为实体经济创造稳定的外部环境。