苏州绿控传动科技股份有限公司近期向深交所提交创业板上市申请,这是该公司在主动撤回科创板申请后的再次冲刺。
作为国内新能源商用车电驱动系统领域的重要参与者,绿控传动的上市历程折射出行业发展的机遇与挑战。
成立于2011年的绿控传动专注于新能源商用车电驱动系统研发与生产,产品覆盖电机、自动变速器、控制器及电驱动桥等核心零部件。
根据第三方市场研究机构统计,2022年至2024年期间,该公司在新能源重卡电机配套市场的占有率连续保持行业首位,显示出较强的市场竞争力。
从财务数据看,绿控传动的经营状况在近三年出现明显改善。
2022年公司营业收入为7.12亿元,仍处于亏损状态,净利润负值约1亿元。
随后两年营收稳步增长,2023年达到7.7亿元,2024年跃升至13.28亿元,年复合增长率超过36%。
更值得关注的是,公司终于在2024年实现盈利,净利润4804.27万元,2025年上半年净利润进一步增至6829.55万元,已超过上年全年水平。
毛利率的提升为业绩改善提供了关键支撑。
公司主营业务电驱动系统的毛利率从2022年的4.82%大幅攀升至2024年的19.3%,2025年上半年维持在18.98%。
这一水平已明显高出同行业可比公司平均值约6个百分点,反映出产品竞争力和盈利能力的显著增强。
业绩向好的背后,是国家政策扶持与市场需求增长的双重推动。
近年来,交通运输领域绿色转型步伐加快,新能源商用车尤其是重卡市场迎来快速发展期。
绿控传动凭借技术积累和市场先发优势,获得包括三一重工、徐工机械等行业龙头企业的订单支持,在市场拓展中占据有利位置。
然而,高速增长也给企业带来资金周转方面的压力。
招股书数据显示,绿控传动的应收账款余额从2022年末的3.31亿元激增至2025年上半年末的9.28亿元,增幅接近180%,扣除坏账准备后的账面价值达8.33亿元,占流动资产比例接近40%。
同期,应收票据也从6257万元增至2.73亿元,占流动资产比例升至12.77%。
存货规模同样呈现快速扩张态势。
2022年末至2025年上半年末,公司存货账面价值从2.44亿元增至6.13亿元,占流动资产比例达28.72%。
应收账款、应收票据与存货三项合计,在2025年上半年末已占据流动资产总额的80%左右,对营运资金形成较大占用。
这种资产结构反映出新能源商用车产业链的特点。
下游客户以大型工程机械和商用车制造企业为主,通常采用较长的账期结算方式。
绿控传动为保持市场份额和客户关系,不得不在信用政策上做出一定让步,导致资金回笼速度放缓。
与此同时,为满足订单需求,企业需要提前备货,进一步加重了资金占用。
此次绿控传动转战创业板并将募资规模从10.72亿元提升至15.8亿元,显示出公司对资金的迫切需求。
募集资金预计将用于产能扩建、技术研发和补充流动资金,以缓解当前的资金压力,支撑业务持续扩张。
从行业发展趋势看,新能源商用车市场仍处于增长通道。
国家明确提出交通领域碳达峰碳中和目标,各地陆续出台新能源商用车推广政策,为相关企业提供了广阔的发展空间。
绿控传动若能成功上市,在资本市场支持下有望进一步巩固市场地位。
不过,企业也需要在追求规模增长的同时,更加注重经营质量的提升。
如何在维护客户关系与加强资金管理之间寻求平衡,如何提高应收账款回收效率,如何优化存货管理降低资金占用,这些都是绿控传动在未来发展中需要重点解决的问题。
绿控传动的IPO之路折射出中国高端装备制造的典型困境：技术突破带来市场机遇，但产业链地位弱势导致的财务失衡仍需破局。
如何在保持技术领先的同时构建健康财务生态，不仅是该公司的必修课，更是新能源汽车产业链整体升级的关键命题。
此次资本市场的选择，或将为行业树立新的价值评估标杆。