就在2025年四季度这阵子，不少基金经理的调仓动作被拿出来仔细琢磨了。大家发现，他们的操作风格挺分明的，一边是长期重仓消费的基金在折腾着优化组合，给白酒这类老底子品种降了降比例；另一边是对搞人工智能、半导体这类创新行当的配置没停过，就是在做硬件基础还是软件应用这两者之间谁重点的选择上有点不一样。 这其中最受关注的肯定是张坤了，毕竟是易方达的顶流嘛。虽说他手里管着四只总规模483.83亿元的基金，但这一回他动了挺大的手。拿易方达蓝筹精选混合来说，贵州茅台、五粮液这些白酒股在持仓里是撤了不少的；京东健康、分众传媒这些非酒类消费股也跟着遭了殃。 不过呢，他在港股那边倒是没吝啬，阿里巴巴的股票被他增持了。更有意思的是他对地区的调整：把香港和美国的市场权重给调低了，反而给韩国、中国台湾地区还有亚洲的几个地方加码了。像三星电子就成了易方达亚洲精选股票基金的头号重仓股，这分明是给全球半导体产业链布局打了一剂强心针。 张坤在报告里也谈了他的看法。他说内需市场这股劲儿才是科技创新的大动力，能把全球的资源、人才还有资本都给拢过来。拿现在的大模型来说，订阅收入就能让研发一直有活水进来。要是国内消费环境再好一点，企业的研发投入和收入就能转个好圈。 对于消费的未来他是这么看的：以后十年老百姓的生活水平肯定还得往上走，主要城市的房价可能也要差不多定盘了。他说投资内需驱动的好公司，说白了就是“在有鱼的地方钓鱼”。 其他那几位顶流经理也都把目光盯在科技身上。傅鹏博那个睿远成长价值混合在四季度就增持了寒武纪这类做硬件的公司，光伏还有半导体设备也进了前十。傅鹏博和朱璘说，2026年他们要把基本面不行的票给踢出去，反倒是给数据中心液冷、存力算力这些方向更多机会。 兴全的谢治宇新进了佰维存储、拓荆科技这些做半导体的公司。他觉得国内的存储厂商明年上市机会挺多的。 富国的朱少醒也没闲着，宁德时代的筹码给加多了。他觉得现在的估值虽然有回升但还在合理范围内。 总的来说啊，这波调仓动作透露出好几个信号：一是消费板块的存量得好好优化一下；二是科技这块儿一定要深扎下去；三是港股和海外产业链不能错过。 这种调整一方面是对宏观环境和产业周期的判断；另一方面也是机构资金在灵活应对。基金四季报这一披露出来，就成了咱们看机构动向的大窗户。基金经理们在消费和科技之间的布局改变，不光是看经济转型看得深；更是在复杂环境里把配置优化、把产业机会抓住了。 等到以后国内产业升级越来越猛、全球科技竞争越来越激烈的时候，这种结构性的布局肯定还会继续带大家往创新领域跑。