受外卖大战补贴缩水影响，瑞幸咖啡在2025年四季度净利润跌了近四成。2月26日，公司发布了第四季度和全年的成绩单。报告期内，瑞幸总净收入达到127.78亿元，比上年同期猛涨32.9%。不过，用美国会计准则算下来，营业利润只有8.21亿元，同比下滑了18.5%，营业利润率也从10.5%降到了6.41%。净利润同样是5.18亿元，跌了39%，利润率也从8.8%缩水到4.1%。反观全年数据，总净收入492.88亿元，同比涨了43%，营业利润50.73亿元，涨了42.1%，营业利润率10.3%，离上年同期的10.4%仅一步之遥。归母净利润更是达到36亿元，同比增长21.8%。 分业务来看，去年第四季度自营店卖了95.47亿元，涨了32.0%；联营店卖了28.47亿元，涨了39.2%。全年自营店收入362.43亿元，涨了41.6%；联营店收入115.94亿元，涨了49.7%。全年GMV达到566.49亿元，涨了42.3%。 门店方面，瑞幸一直盯着高线城市和下沉市场好位置开店，还有各种消费场景都想覆盖到。第四季度新开了1834家店，全年净增8708家，到2025年12月31日的时候，公司一共有31048家店。在国外市场上，瑞幸走得比较稳。四季度新开了42家店，现在一共有160家店，其中新加坡自营81家、美国自营9家、马来西亚加盟70家。 外卖平台的补贴一缩水，瑞幸的业绩就受了影响。公司联合创始人郭谨一在电话会上提到，行业淡季的时候外卖平台的钱变少了不少，虽然外卖占比环比降了点但还挺高。从钱的角度看，去年第四季度运营费用占收入的比例提高了4.1个百分点。 具体到钱怎么花上，去年配送费花了16.31亿元，同比翻了近一番（143.8%），2025全年花了68.79亿元，比2024年的28.21亿元多出三倍多（143.8%）。首席财务官安静解释说，第四季度配送费大涨主要是因为外卖订单多导致运费贵。 好在单均配送成本是降的，这说明规模大了效率上来了。不过影响也不全是坏的。比如开店还在继续推进。截至去年四季度，瑞幸一共有31048家店，其中自己开的20144家，别人开的10744家。这季度同店销售增长率是1.2%，比去年同期的-3.4%好多了。 郭谨一也承认因为之前大规模补贴让基数太高了，2026年同店利润可能会有阶段性波动和挑战。“但我们相信这都是短期的波动，长期的增长逻辑没变。” 对于海外布局的问题，郭谨一说出海已经有了点成果。“会持续布局更多海外市场。” 新加坡是第一个直营的国际市场。经过三年摸索积累到现在已经有80多家店了，成了新加坡第二大咖啡连锁品牌。用户也越来越多。自从去年下半年开始单店就能赚钱了。 马来西亚那边已经开始加速扩张了。跟合作伙伴一起干为以后去别的国家提供了示范。 最近几年还在试水美国市场想找星巴克麻烦。郭谨一在电话会上说美国市场很大很成熟是个重要的机会所以公司准备花点时间去熟悉环境。 对国内市场的看法是中国咖啡现在还在快速增长阶段。去年外卖平台补贴活动帮着培养了不少用户的消费习惯。 拿到市场份额还是重点任务之一。“我们会继续保持有竞争力的价格水平。” 说到产品价格带也要拓宽一下去满足不同的需求。 展望2026年郭谨一表示要专注提供能让客户产生情感共鸣的高品质高性价比产品；同时还要扩大业务规模为股东创造长期价值。