在日前举行的2025三亚财经国际论坛暨第五届三亚财富管理大会上，中国社会科学院学部委员余永定就十五五时期经济增长路径发表专题演讲，系统阐述了基础设施投资在稳定经济增长中的核心作用，为当前宏观调控政策提供了重要理论参考。
余永定从经济增长的基本规律出发，明确指出消费并非经济增长的根本动力。
他强调，生产扩张取决于剩余价值向追加资本的转化过程，而资本扩大本质上就是投资行为。
根据经济增长的基础模型，经济增速等于投资率与资本产出比的比值关系。
无论是古典经济理论还是现代增长理论，都将投资而非消费视为推动经济发展的核心要素。
针对当前学界普遍讨论的刺激消费政策，余永定提出了审慎的分析意见。
他指出，发放消费券、降低个人所得税、改革社保制度等措施虽然都能在一定程度上增加居民可支配收入,但政策效果往往受到预期因素的制约。
若居民将收入增长视为临时性安排,而非长期趋势,消费意愿的提升将十分有限。
更值得警惕的是，这类政策常常以牺牲投资为代价,可能导致潜在经济增速下降,同时为未来通货膨胀埋下隐患。
余永定特别关注到十五五规划建议和国家发展改革委员会近期政策文件所释放的积极信号。
规划建议明确提出要扩大有效投资、保持投资合理增长、优化政府投资结构，并强调高质量推进国家重大战略实施。
国家发改委的政策文件进一步指出,建设现代化产业体系、提升国家综合竞争力都需要高质量投资项目作为支撑,必须从构建新发展格局的高度认识投资工作。
在规划建议中，基础设施一词出现达19次之多，构建现代化基础设施体系被列为重要任务。
余永定认为，这充分体现了中央决策层对基础设施投资的高度重视。
从历史经验来看,提高基础设施投资增速始终是应对有效需求不足的有效政策工具。
余永定详细阐述了基础设施投资的双重优势。
从长期来看,基础设施建设能够改善生产条件、提升全要素生产率,为经济持续增长奠定坚实基础。
从短期来看,基础设施投资能够直接创造就业岗位、增加居民收入,进而带动消费增长。
由于基础设施投资属于政府可直接调控的政策工具,其实施不依赖于经济增长前提,因此具有较强的政策主动性。
他进一步分析了基础设施投资的传导机制。
政府扩大基础设施投资后,建设项目将转化为企业收入和居民工资,居民收入增加会推动消费需求扩大,消费增长又通过乘数效应促使收入进一步提升,从而形成收入增长、消费扩大、收入再增长的良性循环机制。
这种内生性增长动力的形成,对于破解当前需求不足难题具有重要意义。
针对明年经济走势,余永定给出了具体政策建议。
他判断,2026年中国经济能否保持5%左右的增速,关键取决于财政政策的扩张力度。
他建议将财政赤字率提高至5%左右的水平,由中央政府大规模发行国债,所筹资金用于支持基础设施投资建设。
同时,这些资金还可帮助化解地方政府债务风险,稳定房地产市场运行,实现多重政策目标的协同推进。
在全球经济复苏乏力、外部需求收缩的背景下,通过扩大有效投资特别是基础设施投资来稳定经济增长,既符合经济发展的客观规律,也契合中国现阶段发展需要。
如何在保持财政可持续性的前提下,科学把握投资规模和节奏,提高投资效率和质量,将成为十五五时期宏观调控面临的重要课题。
这不仅考验政策制定者的智慧,更关系到中国经济能否顺利实现高质量发展目标。