政策延续释放开放信号 此次两部门发布的税收优惠延续政策，是继2018年首次实施境外机构投资境内债券市场税收减免后的第三次延期；政策明确，2026年1月1日至2027年12月31日期间，境外投资者通过债券市场投资取得的利息收入将继续享受企业所得税和增值税“双免”待遇，但境内设立机构取得的关联利息除外。同时，针对离岸市场发行的国债及地方政府债，增值税免税期将自2025年8月提前实施。 背景与动因分析 近年来，我国债券市场对外开放步伐持续加快。数据显示——截至2023年末——境外机构持有银行间市场债券规模达3.67万亿元，占托管总量的2.8%。此次政策延续主要基于三重考量：一是稳定国际投资者预期，避免政策断档引发市场波动；二是对标国际惯例，目前美、日等主要经济体均对非居民投资者实施债券利息税收优惠；三是服务人民币国际化战略，通过降低交易成本提升人民币资产吸引力。 市场影响深远 业内人士指出，该政策将产生多维度积极效应。短期看，有助于缓解近期外资持债规模波动，目前境外投资者已连续两个月增持人民币债券；中长期看，将巩固中国债券纳入富时罗素等国际指数的制度基础。特别需要指出，地方政府债券免税政策的提前实施，将助推粤港澳大湾区、海南自贸港等区域离岸债券市场发展，为地方政府拓展多元化融资渠道创造更有利条件。 政策协同效应显现 此次税收优惠并非孤立举措，而是与“债券通”扩容、外汇管理便利化等政策形成组合拳。2023年9月，央行已延长银行间外汇市场交易时间至次日凌晨3点，便利全球投资者跨时区操作。专家建议，下一步需配套完善做市商制度、信用评级体系等市场基础设施，同时加强跨境监管协作防范热钱流动风险。 前瞻性判断 在全球经济复苏乏力、国际资本流动加剧的背景下，我国通过制度型开放构建“政策洼地”的路径日益清晰。预计未来两年，随着中美利差逐步收窄和人民币汇率趋稳，叠加税收优惠的累积效应，外资配置人民币债券规模有望突破4万亿元关口，中国债券市场的全球影响力将深入提升。
税收政策的连续性，往往是市场信心的重要来源；两部门延续有关优惠，既表明了扩大开放、吸引长期资本的政策取向，也强调了规则边界与公平征管的底线要求。面向未来，唯有在制度供给更稳定、市场运行更规范、风险管理更完善的基础上，才能让债券市场开放行稳致远，更好服务稳增长、促改革、防风险的综合目标。