1990年的教训再次浮现。《华尔街日报》披露，这次美联储的议息会议面临的局面，要比过去五年来的任何时候都更复杂。官员们眼睁睁看着通胀本该跌回2%的目标值，结果却遭到俄乌冲突、关税政策还有中东局势升温这些新冲击的轮番攻击。大家都开始琢磨，美联储还能不能继续靠谱地按计划降息？就业表现疲软，老百姓的家底也快花光了，经济底子跟2022年比起来，差远了。 数据最说明问题。核心PCE指数在1月份蹦到了3.1%，比去年4月的低点2.6%反弹了不少。跟前年对比，抗压能力更是暴跌：2022年那会儿平均每月能新增37.7万个岗位，到了去年只剩1万个；那些收入排在后80%的家庭，钱包早就瘪下去了。瑞银的专家甚至说，现在这情形跟1990年那次因为打波斯湾战争引发的油价猛涨差不多，结果直接把美国经济推进了衰退。 市场都盯着三个信号不放。第一个是鲍威尔会怎么改发言稿里的措辞。之前有官员想删掉暗示以后会降息的话，这次要是真删了，那就是美联储头一回说本轮宽松周期可能彻底玩完。第二个是看那19个人填的利率预测表。本来有12人说今年肯定要降息一次，要是其中有三个人变卦不干了，那预测的中位数就变成了零，大家一看就知道得等更久。第三个就是看会后的发布会。鲍威尔到时候可以解释前面这两条意思是变了还是没变。 其实交易员早就不淡定了。亚特兰大联储的期权数据显示，截至上周末，觉得年底前能降息一次的概率从中东打起来前的74%骤降到了47%；而觉得今年要加息的概率反倒从8%暴涨到了35%。美联储内部也吵翻了天。圣路易斯联储的吉姆·布拉德本来也说今年得降一次息，现在改口了，觉得这会儿不能随便给承诺。反过来呢？足足有三位理事可能这次开会的时候要投反对票坚持要降。 他们担心的是油价涨太高会压着老百姓收入、勒紧裤腰带过日子。多重打击一起上，美联储真的没法面面俱到。关税、油价还有移民管控这三重压力全挤在一块儿了，谁也不知道哪部分影响更大。移民管控导致工人难找活儿干了，搞得很奇怪：工作机会没多少增长了，失业率却没见怎么升起来。波士顿联储前主席罗森格伦就吐槽说，分不清哪个冲击是单独起的作用，“让美联储很难下死手。” 那位当过美联储顾问的莱因哈特也说了大实话：“美联储大方向是想松一松。”可那前提得是必须确定通胀是真的往下走才肯降息。鲍威尔的任期马上在今年5月就到期了，这次定下的调子会直接传给下一任老板去接盘。到时候不光是这一次会议重要了。 平格尔说得挺无奈：“这个时候他们可能就是不得不等着看情况再说、再去反应那个可能要出的疲软。”