最近，能源和公用事业这些领域表现挺不错，尤其是那些有着“重资产、低淘汰”（Heavy Assets Low Obsolescence，简称“HALO”）属性的行业。大家都在想办法把钱从拥挤的AI赛道和地缘冲突中转移出来，转向那些现金流稳定、难以被技术替代的地方。李浩和光大证券的人觉得，AI和HALO这两条主线可能会轮流表现，大家应该多关注那些产业前景好的HALO资产。 李浩所在的兴银基金指出，因为大家担心地缘政治不确定性还有AI泡沫，资金就会从估值高的科技股撤离，去买那些现金流稳定又稀有的重资产。Choice的数据显示，2026年以来，石油石化、煤炭这些HALO板块涨得挺好。截至3月12日，煤炭指数涨了超过27%，石油石化涨了25%，有色金属和公用事业也都在涨。这些板块里的HALO资产成了大家对冲风险的选择。 基金经理们对AI和HALO有分歧。公募排排网的调查显示，有63.16%的机构觉得HALO行情合理，31.58%认为过热，5.26%觉得偏低。沪上一位绩优量化基金经理说，AI以前涨得猛是因为技术和硬件表现超预期，现在交易太拥挤了，资金就开始转向HALO了。以后可能两大主线会轮动，如果AI那边不那么热了，钱可能又流回去。“看AI能不能再搞出新突破，”他说，“也要看反内卷带来的产能周期拐点，还有地产拖累减弱带来的修复动力。” 部分基金经理已经盯上了A股里那些产业向好的HALO资产。李浩觉得我国电力设备优势明显，公用事业可能会受益。“全球风险偏好下降，”他说，“高股息、现金流稳定的防御板块会更有吸引力。”国际油价上涨推高火电成本，压缩了盈利空间，水电、绿电、核电就更有性价比了。全球对能源安全的担忧加剧，电网和新能源自主可控的预期变强了。 李浩还提到了电力的重要性。“算力用电需求一直在涨，”他说，“电力是新时代的基础能源。”公用事业既能成长又能防御。华夏基金的人也看好贵金属、有色这些基础资源对抗波动。黄金在央行增持下避险属性凸显。航天航空也是高成长资产，投入大、资源稀缺，商业航天发射也很密集。