当前，科技创新与产业升级对资本的耐心与韧性提出更高要求。对不少科技型企业而言，研发周期长、投入强度大、盈利兑现慢，叠加外部市场波动、融资结构偏短期等因素，容易出现“融资难、融资贵、退出难”的结构性矛盾。创投机构“投得进”之后——能否“退得出、退得好”——直接影响资金再循环能力，也影响更多社会资本进入硬科技领域的意愿。 从问题看，科创企业成长链条上仍存在若干堵点：一是上市准备周期长、规则理解与信息披露能力不足，部分企业在股权架构、合规经营、财务规范诸上需要系统性梳理；二是不同层次资本市场之间的衔接仍需加强，中小企业早期阶段获取规范化资本市场服务的可及性有待提升；三是退出渠道相对单一，部分股权投资形成的存量资产流动性不足，影响基金存续与再投资节奏；四是承担关键核心技术攻关任务的企业往往处于投入高峰期，对并购整合、再融资、上市融资等综合金融工具的需求更为迫切。 从原因看，上述堵点既与企业自身治理能力、经营稳定性有关，也与资本市场服务供给结构有关。近年来创投在服务实体经济、支持创新创业上作用不断增强，但长期资本供给不足、风险定价偏高、退出机制不够顺畅等问题仍制约着资金“敢投、能投、愿投”。尤其关键核心技术攻坚领域，企业以研发驱动为主，资产轻、利润薄、波动大，传统融资评估更看重短期财务指标，导致资本与技术之间的匹配度不够。 针对这些现实挑战，山东此次印发的行动方案围绕“引育长期资本、促进创业投资高质量发展”提出组合政策，重点在于打通企业上市融资通道、完善梯度培育体系、提升资本市场承载与服务能力，并从制度层面提高创投基金退出效率。 在对策层面，方案明确畅通企业境内外上市渠道，强调深入实施上市培育“十百千”计划，加大对优质企业特别是科技型企业的识别、挖掘和培育力度。通过将创投机构投资的优质企业纳入上市后备企业库并加强重点培育，有助于形成政府部门、市场机构与企业之间的共同推进机制，提升上市培育的前置性和精准性。同步开展政策宣讲与培训、调度了解企业上市难点堵点并推动解决，旨在降低企业对规则的理解成本与合规成本，缩短从“具备条件”到“完成申报”的时间差，增强企业把握市场窗口的能力。 在服务国家战略导向上，方案提出积极争取更多突破关键核心“卡脖子”技术的科技型企业纳入国家上市融资、并购重组绿色通道。该安排传递出鲜明信号：资本市场资源将更倾向于支持解决关键领域受制于人的技术瓶颈，通过融资与并购重组等方式，促进创新要素向重点领域集聚，推动产业链补短板、锻长板。对处攻关阶段的企业来说，绿色通道的政策预期有助于稳定市场信心，提高融资可得性，并为企业通过并购整合实现技术协同、产能协同提供更大空间。 在多层次资本市场衔接上，方案强调高质量建设区域性股权市场“专精特新”专板，并用好区域性股权市场服务企业申请新三板挂牌的制度型对接机制。这意味着将更发挥区域性股权市场规范培育、融资对接、股权定价与综合服务上的“前哨站”作用，推动更多中小企业早期就建立规范治理与持续信息披露机制，为后续进入新三板、北交所乃至更高层级市场奠定基础。对“专精特新”企业而言，专板建设既能提升曝光度与融资效率，也能更好对接产业资本、并购资源与专业服务机构。 在提升创投基金退出效率上，方案提出支持符合条件的私募股权创投基金所持股份通过非交易过户方式向基金投资者进行分配，覆盖上市公司首次公开发行前股份、北交所上市公司公开发行前股份，以及基金通过重大资产重组、再融资取得的上市公司股份等情形。这项制度安排的核心于增强退出的灵活性与可操作性，降低退出对二级市场交易的依赖，提升资金回笼效率与基金运作效率。退出更顺畅，创投机构更有动力把资金投向研发投入大、回报周期长的硬科技项目，从而形成“资金—创新—产业—资本”的正向循环。 从影响看，行动方案有望在三个上形成带动效应：其一，通过更系统的上市培育和更畅通的通道安排，提升科技型企业利用资本市场的能力，推动创新成果加快产业化；其二，通过专板与新三板、北交所等制度衔接，强化“梯度培育—分层服务—递进上市”的路径，提升中小企业规范化水平与融资获得感；其三，通过退出机制优化，改善创投行业生态，增强长期资本进入创新领域的信心与耐心，促进资金不同阶段、不同赛道间更有效配置。 从前景判断看，随着各地加快培育新质生产力、强化科技自立自强，长期资本与创业投资将更强调服务实体、服务创新的方向性与稳定性。下一步政策落地的关键在于形成可操作、可评估的工作闭环：一上，需持续提升对企业的专业化辅导能力，推动企业治理结构、内控合规、知识产权管理等上补齐短板；另一方面，需强化与交易所、行业主管部门、金融机构及中介机构的协同，完善从早期培育到上市融资再到并购重组的综合服务体系。同时，还应守住合规底线与风险底线，在提高效率的同时提升信息披露质量与市场透明度，确保“快”与“稳”并重。
在全球科技竞争加剧的背景下，山东此政策创新既是落实中央部署的具体行动，也是推动区域经济转型的重要举措。要将政策红利转化为实际成效，需要政府、企业和投资机构协同发力，构建高效的"科技-资本-产业"循环体系。这不仅考验山东的治理能力，也将为其他地区提供有益参考。