咱们中金那边刚刚发了个报告，把美国2月CPI的数据给说了一下。说句实话，这数据跟咱们之前想的差不多，整体是往上走了，但核心的那个其实是回落的。不过大家其实也没太在意这个到2月底的数据，毕竟到了2月底伊朗那边突然就闹腾起来了，油价跟着猛涨，这个影响还没体现在这波数据里头呢，大概率下个月就能看出来了。 除了这个局势本身不好说之外，建议大家多盯着美元的走势看，这能帮我们判断流动性到底有多紧。至于油价到底怎么走，咱们得根据不同的情况想对策。 中金这次的主要看法是，刚出来的CPI结果基本符合预期，整体涨了但核心的下来了。具体来看：1）二手车那个环比收窄到了-0.38%，跟Manheim那个二手车指数走强的趋势是对上的。2）衣服那块环比涨了1.28%，可能是商家趁着年初重新定价，想把关税压力给转嫁出去。3）机票那个环比涨了1.36%，也挺正常的。4）主要房租环比跌了0.13%，超预期了，估计是因为前值0.29%太高了（房租样本每6个月换一次），或者是跟2月的非农数据不太好也有点关系。5）零售汽油价格把能源商品的环比给拉高到了1.10%。 不过大家伙儿心思压根不在这呢，都在看伊朗那边的事儿呢。中金他们算了一笔账：油价每涨10%，大概能把美国的整体CPI推高0.2到0.3个百分点。在伊朗那边出事之前，他们本来以为美国CPI二季度能到个高点2.8%。所以：1）如果油价在80美元附近晃悠，那CPI的同比高点可能会涨到3.1%到3.2%。2）如果油价冲到了100美元这个坎上，CPI的同比高点可能就到了3.5%。要是到了这一步就跟美联储定的基准利率持平了，那他们想降息就难喽。 换个说法就是：只要油价不超过100美元这个数儿，美联储降息多半就是晚几天的事儿了（现在期货市场上说是要拖到9月）。说到底还是看油价能在多少钱上呆多久。 最近布油一度冲到了120美元左右后来特朗普一放话说冲突快结束了、IEA又准备放库存了，油价就又回落到了90美元附近。中金大宗组推测要是霍尔木兹海峡很快能解封的话，二季度可能就在80到90美元晃荡三四季度慢慢掉到70美元左右。 往后看就按上面那个测算来：1）要是油价就在这位置左右波动呢？美联储还能“越过”短期这些麻烦事儿，盯着长期增长压力看（也就是所谓的“look through”）。那降息的预期也能回来一些对利率敏感的周期股也能慢慢修复价格就是比预想的晚点而已。2）要是油价又像之前那样快速冲上去又跌下来对货币政策其实没多大实质影响但可能会给金融资产带来瞬时的冲击甚至诱发流动性危机那时候美元就特别强势所有资产包括黄金这种避险的都会难受就像上周三和这周一一出动静的时候那样中美市场的反应其实也差不多。 所以除了局势本身不好判断之外咱们还是多盯着美元的走势吧这是监测流动性压力的好指标至于油价的路数还得看它怎么走咱们再做相应的准备就行啦。