姚洋最近讲了个事儿，说这经济调整的周期有点长，他管它叫超级房地产周期。本来大家以为恒大那个事儿只是个案，结果发现许家印也就是小巫见大巫，城投平台那边的钱才是大头。你看看那些上市的房企，哪个不是高负债？好多公司的净负债率都飙到了170%，早就过了70%那个警戒线。2026年1到2月的数据更是难看，说明很多企业要面临资不抵债的问题了。但这也只是债务冰山的一角。地方财政、国企、民企还有居民部门都处在高杠杆状态，尤其是居民这块。到了2026年1月，居民部门的总负债都到了81.7万亿，这还没算民间借贷和隐性负债呢。有的说93万亿，有的说139万亿，反正都挺吓人的。清华的李稻葵也有判断，地方国企现在的利润已经覆盖不了地方财政的债务利息支出了。 这就导致现在的局面是两头难：企业负债、地方负债，谁也顾不上谁。所以大家只能拼命刺激消费。但老百姓现在自己也负债了，“六个口袋”也救不了楼市，大家只能选择消费降级。清华的李稻葵还觉得地方国企的利润根本没法覆盖地方财政的债务利息。姚洋说过一句话，就是未来的利润可能都不够还利息。这种情况其实不是中国一个国家独有的，很多国家都经历过类似的资产负债表衰退。辜朝明在《大衰退》里提到过这个概念。 市场上估计的数字大概是60万亿到70万亿之间，这可是个大数字了。其实不光是上市的房地产企业，很多公司的负债率都很高。到了2026年1月的时候，居民部门的总负债达到了81.7万亿。要是再加上其他一些隐性的和表外的负债情况就更严重了。有的说法是93万亿，也有人说有139万亿之多。不管怎么算，这个数字都已经很高了。 还有一个很关键的数据是家庭债务收入比超过了140%。这就意味着中国经济现在是两头难的情况：一边是企业负债，一边是地方负债。企业和地方都自顾不暇，根本顾不上彼此。所以大家只能拼命刺激消费来拉动经济。但问题是老百姓现在自己也负债了，“六个口袋”根本救不了楼市和经济。大家只能选择消费降级过日子。 至于怎么破局？到现在为止还真没看到什么特别有效的方案。大家只能靠着宏大叙事和天边的彩霞来安慰自己了。这也意味着未来政策的主旋律很可能是主动通胀。等到楼市止跌的时候就发出了通胀的信号。 中国这一轮深度调整的周期确实有点长啊！北大国发院的姚洋给它取了个名字叫超级房地产周期到底有多长呢？谁也不敢轻易下结论啊！这种情况并不是中国一个国家才会遇到的哦！很多国家都经历过类似的资产负债表衰退呢！辜朝明在《大衰退》里提到的那种情况就是这么个理儿吧？ 本来大家以为恒大那个事儿只是个案呢！结果发现许家印不过是小巫见大巫罢了！城投平台那边的有息债务和隐性债务加起来规模要大得多呢！要不是国企的软预算约束撑着恐怕早就撑不住了吧？市场上常用估算口径大概在60万亿到70万亿之间呢！这个量级远超恒大万科这类企业啊！ 其实所有上市房企基本都是高负债的状态呢！不少公司都突破了70%的警戒线了啊！有的企业净负债率甚至高达170%呢！2026年1到2月房地产数据同比继续下跌啊！形势确实不太乐观啊！这就意味着很多企业要陷入资不抵债的境地了呢！ 然而房地产只是债务冰山的一角啊！地方财政国企民企与居民部门均处于较高杠杆状态呢！尤其是居民部门直接影响民生和消费能力啊！2026年1月居民部门总负债81.7万亿这个数字也只是金融机构表内统计的情况吧？真实规模还要大得多呢！因为还有表外负债民间借贷隐性负债等情况存在呢！有的说法是93万亿有的说法是139万亿不管哪个数据都已经很高了吧？家庭债务收入比超过了140%这个比例也是很可怕的呢！ 清华的李稻葵有一个判断就是地方国企当期利润已难以覆盖地方财政的债务利息支出了呢！这说明中国经济现在真是两头难啊！企业负债地方负债谁也顾不上谁啦！于是大家开始拼命刺激消费但是居民部门也负债老百姓的“六个口袋”救不了房地产大家只能选择消费降级咯！那么这样的局面如何破局呢？到今天为止还没看到一个有效的方案呢！只有宏大叙事和天边的彩霞咯！这意味着政策未来的主旋律将是主动通胀咯！什么时候楼市止跌了就发出了通胀的信号咯！ 北大国发院姚洋说的“未来的利润将不够支付利息”这句话可真说到了点子上啊！这就是中国现在面临的最大难题了吧？受房地产深度调整影响中国经济调整的周期确实拉长了啊！北大国发院姚洋把它称为超级房地产周期到底有多长已经没人愿意下结论了吧？这种情况并不是孤例很多国家都经历过这种情况啊！ 它一个非常突出的特征就是日本学者辜朝明在《大衰退》中提出的资产负债表衰退的情况吧？最初市场将恒大债务风险视为个案认为是许家印的问题但很快发现许家印不过是小巫见大巫罢了！城投平台有息债务与隐性债务合计规模要大得多如果不是国企的软预算约束恐怕也撑不住了吧？市场常用估算口径约60万亿—70万亿元量级远超恒大万科这类企业吧？ 实际上所有上市房企基本都是高负债不少都突破了70%的警戒线有的企业净负债率高达170%呢！2026年1—2月房地产数据同比继续下跌形势不乐观这意味着很多企业将陷入资不抵债咯！然而房地产只是债务冰山的一角吧？实际上地方财政国企民企与居民部门均处于较高杠杆状态尤其是居民部门直接影响民生和消费能力呢！ 2026年1月居民部门总负债81.7万亿这只是金融机构表内统计真实规模还要大得多因为还有表外负债民间借贷隐性负债有的说是93万亿有的说是139万亿不管哪个数据都已经很高家庭债务收入比在140%以上.清华李稻葵有一个判断：地方国企当期利润已难以覆盖地方财政的债务利息支出.这说明中国经济是两头难：企业负债、地方负债谁也顾不上谁.于是开始拼命刺激消费但是居民部门也负债老百姓的“六个口袋”救不了房地产大家只能选择消费降级. 那么这样的局面如何破局呢？到今天为止还没看到一个有效的方案只有宏大叙事和天边的彩霞.这意味着政策未来的主旋律将是主动通胀.什么时候楼市止跌了就发出了通胀的信号.