一、二度叩关，国产车规芯片企业寻求资本突破 2025年3月，琻捷电子科技（江苏）股份有限公司更新招股材料，再度向港交所发起上市冲击。此前，该公司于2024年首次递交的申请材料已告失效，此番重启，折射出国内半导体企业在资本市场寻求融资支撑的迫切心态。 琻捷电子成立于2015年，创始人李梦雄毕业于复旦大学电子工程专业，后赴英国诺丁汉大学取得微电子学博士学位，并在多家国际半导体企业积累了逾二十年从业经验。2015年回国创业后，他将目光精准锁定在汽车胎压监测系统芯片的国产化替代赛道，由此奠定了琻捷电子的发展基础。 2018年，琻捷电子成为国内首家实现胎压监测系统芯片量产的企业，率先完成进口替代的关键一跃。此后，公司相继推出全球首款电池压力感应器芯片及无线智能电芯芯片，产品线逐步向新能源汽车核心部件延伸。目前，中国销量前十大整车制造商均已采用该公司产品，其在国内汽车无线传感系统级芯片市场的领先地位已初步确立。 二、增收不增利，盈利困局折射研发投入之重 然而，亮眼的市场地位与持续扩大的亏损之间形成了鲜明反差。招股书数据显示，琻捷电子近四年营收实现大幅增长，但同期累计亏损超过12亿元，毛利率虽呈上升态势，净利润层面却始终未能转正。 该现象的根源在于研发投入的持续高强度投入。作为一家以技术立身的芯片设计企业，琻捷电子在产品迭代、工艺验证及车规认证等环节需要承担高额成本，研发费用长期占据营收的较大比重。，市场开拓阶段的销售费用及管理成本亦居高不下，共同压缩了盈利空间。 从行业规律来看，芯片设计企业在成长期普遍面临"先烧钱、后盈利"的发展路径，这一模式在全球半导体行业并不鲜见。但问题的关键在于，随着营收基数不断扩大，琻捷电子的营收同比增速已从2023年的115%大幅回落至2025年的37.5%，增长动能明显趋缓，而亏损规模却未见同步收窄，这使得外界对其盈利拐点的到来时间产生了更多疑虑。 三、结构单一，核心业务增长动能趋于减弱 营收结构的高度集中，是琻捷电子当前面临的另一重隐忧。招股书显示，胎压监测系统芯片在公司总营收中的占比从2023年的38.6%持续攀升至2025年的60.9%，对单一产品的依赖程度不降反升。 这一趋势在短期内或许反映了该产品市场渗透率提升带来的规模效应，但从中长期来看，随着国产替代进程进入中后期，胎压监测系统芯片市场的增量空间将逐步收窄，依赖单一产品支撑业绩的风险将持续累积。 与此同时，竞争格局亦不容乐观。在全球汽车无线传感系统级芯片市场，排名前两位的国际巨头市占率分别达到29.9%和21.4%，合计超过51%，对市场形成强势主导。琻捷电子以8.5%的市占率位居全球第三，但与排名第四、市占率达7%的竞争对手之间差距有限，全球第三的位次随时面临被超越的压力。 四、布局储能，寻求第二增长曲线破局 面对上述挑战，琻捷电子已将战略突围方向锁定在储能与工业电子领域，其中无线智能电芯芯片被视为最具潜力的新增长引擎。 从市场前景来看，全球汽车无线智能电芯芯片市场规模预计将从2027年的约0.4亿元增至2030年的约152亿元，复合年增长率高达607.4%；中国市场同期增速亦达558.7%，增长空间极为可观。琻捷电子已于2025年实现该芯片的有关收入，标志着其产品布局从"轮胎感知"向"电池管理"的战略跨越迈出了实质性步伐。 此次赴港上市，募集资金的重要用途之一正是加大对上述新兴产品线的研发投入，以期在市场爆发前完成技术储备与产能布局，抢占先发优势。
这家寄托着国产芯片突围期望的企业，其发展轨迹折射出中国科技企业的典型困境：如何在核心技术突破与商业可持续性之间找到平衡。当前全球汽车产业正经历电动化与智能化的双重变革，既带来年均千亿级的芯片需求增量，也预示着更激烈的行业洗牌。琻捷电子的二次IPO，或将成为观察中国硬科技企业成长韧性的一个典型样本。