话说你知道吗，瑞银刚刚把美国股市的评级给降了，真是让人有点意外。这事儿主要是因为首席策略师Andrew Garthwaite觉得美元在变软，股市的估值又有点高，再加上华盛顿那边的政策老是变来变去。瑞银就把美国股票的评级给调整到了“基准”水平，说白了就是觉得让美国股市以前一直这么猛的那些原因，现在都慢慢不太行得通了。 加斯韦特在报告里说得挺明白，现在最让人担心的就是美元的风险。他预测欧元到第一季度末能升到1.22美元。他觉得美元现在存在一种结构性的非对称下行风险，说白了就是跌起来可能比涨起来厉害得多。瑞银说根据历史数据，如果美元贸易加权指数跌个10%，没做对冲的美国股票表现大概会落后4%。你看今年的情况就知道了，外国市场的表现比美国好多了，大家都去买那些更便宜的外国货了。 摩根士丹利资本国际除了美国的那个指数今年涨了大概8%，而标准普尔500指数变化不大。日本的日经225指数今年涨了17%，欧洲斯托克600指数也涨了7%，这明显就是钱从美国股市往外流嘛。就在这个周五，美国股市又不太行了，大家都在担心搞人工智能会不会有什么风险，还有国内的通货膨胀问题一直没解决。 还有一个事儿也得提一提，美国股市以前靠企业回购撑着局面，现在这招也不灵了。美国企业回购收益率跟全球其他地方差不多了，之前那种让股价涨、让大家买的劲儿也没了。瑞银说现在股东从股息和回购里拿的钱只有欧洲的一半。加斯韦特在报告里直接写了，股票回购带来的好处已经没啥特别的了。 更让人头疼的是估值的问题。瑞银算了一笔账说美国股票的行业调整市盈率比国际同行高出35%，而这个差距平均也就4%。这位策略师还说大概60%的行业不光市盈率比别人高，而且还比自己以前高过的那些时候还要高。 最后不得不提的是特朗普在任期间政策老是波动这事儿也是个阻力。今年关税变来变去、限制信用卡利率、限制房地产投资、审查药品定价、还有让国防公司少分红这些事儿都让市场挺没底的。 不过呢，这位知名策略师也没完全变成看空的人。他说在市场处于泡沫早期的时候，美国经济和股票往往比别的地方受益更多。瑞银还预测人工智能在中国以外的地方普及速度会特别快（除了中国可能除外），这对各个行业的盈利增长都有帮助。 我记得CNBC Pro那边做了个调查显示出几个策略师的看法不一样：瑞银策略师Sean Simms给标准普尔500指数定的年终目标是7500点；14位顶级策略师平均预测是7629点。大家看法还是有些分歧的嘛！