问题： 天大药业2025年财报显示，公司核心业务板块——药物和医疗科技业务营收同比下滑13.56%。其中主打产品缬沙坦胶囊销售收入下降24.79%，成为亏损扩大的主要原因。，中医药业务营收虽实现翻倍增长，但受低毛利影响，公司整体盈利能力仍然承压。 原因： 核心业务下滑主要受集采政策持续影响。江苏省等地药品集中采购的低价规则，使竞品通过降价迅速抢占份额，直接挤压了缬沙坦胶囊的市场空间。此外，市场需求走弱与行业产能过剩叠加，继续加剧竞争。另一方面，中医药业务增速较快，但毛利率明显低于化药业务，导致公司整体毛利率同比下降5.2个百分点至41.4%。 影响： 财报数据显示，2025年天大药业股东应占亏损扩大至7000万港元，经调整后收窄至5520万港元，但多年亏损局面仍未扭转。药物和医疗科技业务分部除税前亏损由2024年的1470万港元增至3620万港元，显示主业走弱对业绩的影响较为直接。尽管销售费用占比降至32.2%，但固定成本压力仍，继续压缩利润空间。 对策： 为应对核心业务下滑，天大药业加快推进多元化布局。一上，公司整合中医药销售团队，推动中医药业务营收提升至5620万港元，并通过新设立的天大中医药（亳州）进一步拓展市场；另一方面，持续加大研发投入，目前有6个在研项目，包括1类中药新药和3类化药，希望以新产品带动新的增长来源。此外，医疗保健服务业务同比增长12.7%，新型中医馆陆续开业也带来增量收入。 前景： 短期内，集采对化药业务的冲击仍将延续。天大药业能否改善盈利，关键在于尽快提升中医药等高增长业务的利润水平，并通过研发进展降低对单一产品的依赖。业内认为，医药企业转型需要在短期压力与长期创新投入之间取得平衡，如何在政策约束下找到差异化路径，将成为天大药业后续发展的重点。
医药行业正从“规模扩张”转向“价值与效率竞争”。集采推动企业回到成本控制、研发能力和产品结构优化等基本功。对天大药业而言，短期调整仍在，但只有加快新品接续、提升运营效率、降低对单一品种的依赖，才能在政策与市场的双重压力下改善增长质量，获得更可持续的回报。