001319最近放出风声，打算花14378.31万把安徽双骏智能53.2530%的股份拿下来，募集的资金里用了9000万，剩下的5378.31万是自己掏腰包。大家可能都发现了，给双骏评估出来的价值比实际净资产多出了1.36亿，溢价率直接飙到了96.10%。但奇怪的是，双骏在2024年的收入虽然冲到了2.4亿，可到了2025年变成3.19亿时，利润反而少了，从2994.58万掉到了2811.93万。应收账款这块更是猛涨了1.16亿。 回想起铭科精技2022年上市时，总共拿到了4.75亿的净款，原本是打算在清远那边搞新能源汽车基地、建研发中心、还有填补营运资金的。现在变卦了，原来要投的3.04亿项目砍成了2.04亿，取而代之的是这个收购项目。这次交易用的是收益法定价，直接给双骏算出了2.77亿的总价。 收购背后藏着不少雷。现在的流动资产有5.01亿，占了总资产的95.15%，钱都在应收票据、货款这些上头，看着像是个轻资产的公司。反倒是非流动资产一直在缩水，2023年的3157.75万到了2025年只剩下2556.34万。他们自己没房产，全是租来的厂房和办公室，所以固定资产特别少。2025年底固定资产才376.51万，却支撑起了3.19亿的销售额。 负债这块变化也很大。非流动负债没怎么动，流动负债却从2023年的2.11亿涨到了去年底的3.78亿。现在的负债里98.74%都是流动负债。应收款项从2024年的1.33亿一下子涨到了2025年的2.49亿，足足多了1.16亿。这说明公司想做大买卖只能靠赊账卖给别人钱，这样坏账和资金周转的风险就大了。 资产负债率也是一路走高，去年合并口径是72.72%，2024年62.21%、2023年64.89%。销售费用的情况也很反常。2023年到2025年，营收从18071.50万长到31925.87万，翻了一倍多，可销售费用却从613.86万跌到287.03万。销售费率更是从3.4%跌到了0.9%。 公司说是优化了销售模式才省下来钱的，但营收涨得这么猛，费用却跌这么惨，会不会是故意少花钱少铺摊子？双骏自己也有问题。截至评估那天，欠徐州悠遥科技和安徽万泓置业的账都没还上，其中229.07万那笔已经全额提坏账了。双骏的无形资产主要靠资产评估出来的2208.98万撑场面（账面其实是0）。为了借钱，他们还把2项专利质押给了工行巢湖支行，担保金额1000万。 另外还有14项专利在等着审核呢。要是这些专利申请被驳回或者质押出了岔子，技术竞争力肯定会受影响。