在最近的股市里，有人终于靠押注一些低配的科技股赚到了大钱。娜塔莉亚・克尼亚热维奇指出，过去很多年，重仓美国的大科技股一直是稳赚不赔的策略，谁要是避开了这些股票，基本就是在丢掉饭碗。但在 2026 年，局面彻底反转了。 戴夫・马扎是Roundhill Financial的老板，他解释说，主动型的基金经理其实不是反对科技，他们只是不想继续追高那少数几只挤满了资金的超级大科技股和软件股。很多人不愿意再打着“主动管理”的旗号，却只是跟着指数亦步亦趋地走。 数据显示，今年以来有将近60%的大盘股基金跑赢了基准，这是2007年以来最高的比例。高盛集团的人说，很多曾经表现好的基金现在都在缩水，反倒是那些不愿意抱团的人开始表现出了亮点。 这一波行情的背后有两大推手：一是人工智能的普及带来了巨大冲击；二是因为那些科技巨头在标普500指数里的占比突破了30%，投资者纷纷开始离场。结果就是指数中的科技股跌了超4%，能源和原材料板块涨了至少15%，必需消费品与工业股飙升了13%，金融与非必需消费品板块反而回落了。 这种内部的剧烈轮动让收益离散度变得很大。彭博数据说现在有大约66%的标普500成分股股价高于100日均线，等权重指数上周还创下了历史新高。瑞安・哈蒙德、丹尼尔・查韦斯这些高盛团队的人发现，这跟 1990 年以来的情况很像：市场广度和收益离散度一直是推动基金表现的关键因素。 这种变化对那些从 2024 年初就开始卖出科技股的人来说正好赶上了好时候。尤其是受打击最严重的软件板块：如果不看微软这一只的话，年初大盘股基金对它的配置比市场中的实际权重还要低 24 个基点。 戴夫・马扎还表示，在这次领涨板块扩散、更多行业开始发力的行情里，愿意配置除科技以外的板块终于开始见效了——那些曾经的拖累变成了助推力。现在这种市场的赢家和输家正在重新洗牌，“很多时候我都感到很惊讶”。