一、行业承压，企业面临多重考验 2025年，中国健康消费市场进入深度调整阶段。婴幼儿奶粉行业受出生率下降影响——零售额增速放缓至0.2%——市场竞争转向存量争夺；成人营养补充品市场品牌众多，产品同质化严重；宠物营养领域虽保持增长，但市场集中度持续提升。，部分企业因前期并购积累的商誉减值压力仍未完全释放，财务风险在行业下行期更显现。 基于此，健合集团发布了2025年全年业绩。作为覆盖婴幼儿、成人及宠物营养领域的综合健康企业，集团此前因跨境并购形成较大商誉规模，叠加渠道调整和需求收缩，2024年业绩受到明显冲击。如何在行业低迷期稳定经营、恢复盈利，成为市场关注的焦点。 二、多因素推动业绩回升 财报显示，2025年健合集团总收入实现双位数增长，经调整可比纯利预计增长15%-25%，成功扭转上年亏损局面。该改善主要得益于以下因素： 首先，婴幼儿奶粉新国标实施带来政策红利。随着行业标准提高，中小品牌加速退出，市场集中度提升。健合旗下合生元作为首批通过新国标的高端品牌，市场份额显著扩大。数据显示，其婴幼儿配方奶粉在中国内地的销售额前三季度同比增长35.2%，超高端市场份额升至17.3%。 其次，渠道转型取得成效。集团减少对代购渠道的依赖，重点发展直营电商业务。以Swisse品牌为例，2025年前三季度中国营收增长15.7%，其中抖音渠道增长达77.7%，线上渠道成为主要增长点。 第三，产品结构提升。集团聚焦心血管健康、抗衰老等高附加值领域，推出含创新成分的高端产品。在婴幼儿营养领域，通过拓展乳铁蛋白、益生菌等品类，形成"奶粉+营养品"的双轮驱动模式。 三、三大业务协同发展 从业务构成看，成人营养及护理用品贡献了64.5%的营收，仍是核心业务；婴幼儿营养在行业整体低迷下实现逆势增长；宠物营养保持稳健增长，高利润补充品增幅达双位数。三大业务形成互补格局，增强了整体抗风险能力。 四、优化财务结构 截至2025年底，集团现金储备超17亿元，总债务减少6亿元以上，债务压力明显缓解。集团还完成了2026年到期21.38亿元优先票据的再融资，延长了债务期限。同时，集团对部分品牌进行合理减值处理，优化资产负债表。虽然商誉规模仍较高，但通过业务增长逐步消化历史负担。 五、管理升级助力发展 集团引入快消行业资深管理团队，推动组织架构优化，为数字化转型和高端化战略提供支持。这些举措有助于在激烈的市场竞争中保持优势。
健合集团2025年的业绩表现，展现了其在复杂环境中的应变能力。从单一婴幼儿业务到全家庭健康布局，从依赖代购到数字化转型，其发展路径为行业提供了参考。面对日益分化的市场，只有准确把握需求、主动求变，才能实现持续发展。