美联储这次把利率往上调了25个基点，也就是零点二五，结果把联邦基金利率区间从原来的4.5%到4.75%提了上去。这是这个加息周期里最小的一次调整了，也是从去年三月开始第一次把脚步放慢到了这个程度。美联储官方又说接下来还得继续加息才合适，不过语气倒是缓和了不少，市场就猜测可能离停止加息不远了。 过去一年因为通胀压力太大，美联储不得不加紧脚步追赶：2022年一共加了425个基点，这速度在近四十年里算是最快的了。到了去年十二月，消费者价格指数（CPI）同比只涨了6.5%，是最近二十个月里最低的；核心个人消费支出物价指数也连着六个月往下掉。数据好转加上供应链那边的压力小了，大家都觉得通胀已经到顶了，那种超级大的加息就没必要再搞了。 虽然通胀在降温，但它还挺有黏性的。美国劳工统计局的数据显示，十二月CPI环比居然是负增长的，同比涨幅也到了2021年10月以来最低的位置；同期个人消费支出PCE也降到了5%，比上个月低了0.5个百分点。核心PCE也是4.4%，比上个月的4.7%还要低。供应链压力指数从2021年底的4.3%降到了1.18%，需求减少加上供应改善，通胀算是开始慢慢回落了。 不过美联储主席鲍威尔也说了不能高兴得太早：“我们看到的物价下降并没有伤害到就业市场。”十二月平均时薪的年增长率还是高达4%以上，工资涨得慢了一点也能给消费和物价撑腰。能源和食品那些方面的冲击小了点后，美联储现在更关注工资、失业率还有服务行业的价格问题，这样就不会误伤总需求了。 经济能不能软着陆？去年四季度GDP的最终修正值居然比之前估计得要高一点，主要是因为服务消费很有韧性。虽然零售、工业产量、房地产销售这些硬指标看着不太好，但服务消费后劲足对利率不敏感。不过库存积压和出口减少的拖累已经出现了，内需被抑制的影响开始显现出来。 建设银行总行的曹誉波说能源降价虽然缓解了通胀压力，但房租和服务业的通胀还在往上走。他预计2023年美国的CPI同比能掉到3%到3.5%之间，“软着陆”虽然难走但大概率不会在上半年就发生衰退。 全球央行这一周都要出来表态。欧洲央行、英国央行和美联储都在同一天亮相。除了日本央行外主要发达经济体都在收拳了。欧元区通胀降了但能源降得没美国快；英国那边又要面对经济衰退又要稳住金融市场。美元指数从去年114.7的高位跌到了100.9附近，“加息领头人”的光环没了，钱不够花的不确定性也消失了。 美股可能已经见底了。胡捷分析说全球一起紧缩的情况下美元很难大涨；等到利率预期稳下来美股最迟年中能恢复上涨势头。大宗商品因为全球经济放缓会受压除非又有地缘冲突爆发或者供应出问题才能反弹一下。 中国怎么接好外面流进来的钱？人民币汇率有望升值。在物价稳定和政策支持下今年人民币兑美元汇率的中心可能会升到6.6左右吸引外资回来买中国资产。国内货币政策还是以自己为主短期还是要稳增长“宽信用”比“宽货币”更快些。 中美利差倒挂的情况可能会好转。随着美元跌下来中美经济节奏错开10年期国债利差倒挂的幅度会变窄。外资回流加上国内基本面变好A股港股估值修复的空间会比风险大一点。同时人民币计价的商品和资产也会因为钱回来需求变好而受益。 加息要结束了并不等于结束了戏。通胀黏性、劳动力市场韧性还有全球经济放缓这些事儿还悬着呢。“软着陆”不是自己发生的是政策数据和大家心理预期在较劲。对投资者来说真正的考验不在利率高低而在能不能抓到政策转暖和经济拐头那个微妙的点——那才是决定赚多少钱的关键呢。