2025年中央经济工作会议对货币政策作出新部署,强调继续实施适度宽松的货币政策,并将促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量；这个表述既反映了政策的连续性,又突出了调控的针对性,为应对当前经济运行中的突出矛盾指明了方向。 从政策实践看,货币政策基调的调整取得了积极成效。2024年底,面对外部压力加大、内部困难增多的严峻形势,我国货币政策从连续多年的稳健基调转向适度宽松。2025年以来,中国人民银行综合运用降准降息等多种工具,保持流动性合理充裕。特别是应对外部冲击时,5月份及时下调公开市场操作利率和存款准备金率,向市场投放长期流动性约1万亿元,有效稳定了市场预期。截至2025年12月末,社会融资规模存量同比增长8.3%,广义货币供应量同比增长8.5%,社会综合融资成本降至历史低位,为经济回升向好营造了良好的货币金融环境。 在总量调控的同时,结构性货币政策工具精准发力。全面下调支农支小再贷款、科技创新再贷款等工具利率0.25个百分点,增加多项再贷款额度,引导金融资源向科技创新、绿色发展、小微企业等重点领域倾斜。资本市场支持工具和房地产金融宏观审慎管理优化,金融市场保持整体稳定,上证指数创下10年新高。在汇率管理上,坚持市场化原则,逐步上调人民币对美元汇率中间价,释放明确稳汇率信号,保持了人民币汇率合理均衡水平上的基本稳定。 然而,当前经济运行仍面临不少挑战。2025年全年国内生产总值达到140.19万亿元,同比增长5.0%,实现了主要预期目标,但四个季度增速呈现逐季回落态势,反映出经济稳定运行压力有所加大。特别值得关注的是,价格水平总体低位运行给经济带来不利影响。自2023年3月起,消费者价格指数同比增速持续位于1%以下区间,生产者价格指数自2022年10月起持续负增长。价格低迷不利于企业增效和居民增收,也影响财政收入增长,折射出有效需求不足这一深层次矛盾。 造成这一局面的原因是多上的。从需求端看,国内供强需弱矛盾突出,消费和投资增长动力有待增强。从结构层面看,新旧动能转换正处于关键阶段,传统产业面临调整压力,新兴产业尚未完全形成规模效应。从预期层面看,部分居民收入预期不稳,影响消费意愿。这些问题既有周期性因素,也有结构性、体制性因素,需要综合施策、精准发力。
货币政策取向的调整，关键不在“松”与“紧”的简单切换，而在于围绕经济运行主要矛盾提高调控的有效性与可持续性；把稳增长与物价合理回升放在更突出位置，既是对当前供需格局变化的主动回应，也是为“十五五”开局夯实预期、夯实基础的重要安排。面向未来，只有在政策协同中增强内需动力、在结构优化中提升供给质量，才能让适度宽松的货币环境更好转化为高质量发展的现实动能。