最近药明康德发了个公告，说他们2025年的业绩要增长不少。数据显示，公司估计能有454.56亿元的营收，同比涨了15.84%。归属于母公司的净利润大概有191.51亿元，增幅高达102.65%。不过，要是把非经常性损益去掉，净利润大概只有132.41亿元，同比增长32.56%。这两者之间的增速差了将近70个百分点。这主要是因为公司卖资产赚了一笔，大概有55.95亿元。具体来看，公司在2025年卖了好几回子公司药明合联的股份，赚了41.61亿元；同年10月，又把CRO和SMO服务业务的子公司卖了，赚了14.34亿元。这些操作一下子让利润变多了，但也让人担心这钱能不能一直这么赚下去。专家说，这种靠卖资产赚来的钱通常不能持续太久。如果公司太依赖这些操作，估值方式可能就得变了，从看重成长性变成更看重稳定回报。不过话说回来，药明康德扣非后的净利润增速还是挺快的，而且他们还三次提高了业绩目标，说明主营业务确实在稳步增长。卖资产可能是他们战略调整的一部分，想把不挣钱的业务扔掉，把精力放在CRDMO模式上。 但这里头也有风险。药明康德的生意还是太依赖海外市场了，特别是美国。今年前三个季度，来自美国客户的收入占了68.2%。最近美国有个《生物安全法案》在变来变去，给公司在美国做生意带来了不确定性。虽然新法案没直接点名还缩小了限制范围，但国防部还是在评估把他们列进名单的可能，白宫也有权力随时指定新名单。这种政策环境下，企业必须得学会应对风险、多元化市场发展才行。 从行业角度看，CXO企业的估值主要看订单多不多、客户是不是死忠粉、技术有没有壁垒以及能不能长期增长。作为龙头老大的药明康德搞这次资产处置调整布局，算是主动应对市场变化。但长远来看还是得靠自己的技术创新和服务能力来保住地位和投资者信心。 这次业绩预增显示出他们主营业务稳当而且通过卖资产把利润给拉上去了。不过非经常性收益太多可能会让人怀疑钱赚得是不是真的质量高；还有美国市场政策风险也得小心。未来怎么在集中精力搞核心业务、优化结构和控制风险之间找到平衡？这就是他们维持长期发展的关键了。大家都在等着看他们怎么把路走清楚，好拿可持续的业绩回报投资者。