一、营收回升，经营质量持续改善 虎牙公司2025年全年总收入同比增长至65亿元，第四季度单季收入达17.4亿元，同比增速升至16.2%，为近十个季度以来最高水平。
在非美国通用会计准则下，归属于公司的全年净利润为9950万元，经调整运营利润亦实现全年转正，且第四季度已连续三个季度保持正值并呈逐步提升态势。
这一财务表现的背后，是公司业务结构持续优化的结果。
游戏相关服务、广告及其他收入在第四季度同比增长59.4%，达5.9亿元，连续两个季度占总收入比重超过三成。
直播收入保持在11.5亿元的稳健水平，月活跃用户规模维持在1.6亿。
整体来看，公司收入来源的多元化程度明显提升，对单一业务的依赖有所降低，抗风险能力进一步增强。
在资本回报层面，公司宣布将依据"2025至2027年股息计划"派发总额约3100万美元的现金股息，每股普通股或每股美国存托股份股息为0.135美元。
截至2025年12月底，公司在2023年8月启动的最高1亿美元回购计划下，已累计回购价值7550万美元的股票，彰显出管理层对公司长期价值的信心。
二、游戏发行破局，《鹅鸭杀》手游验证新路径 2026年1月，虎牙正式在国内发行《鹅鸭杀》手游，该游戏上线24小时内新增用户突破500万，六天内累计用户超过1000万，用户留存率超出预期，自上线以来绝大部分时间稳居应用商店免费游戏排行榜首位，迅速成为行业广泛关注的现象级发行案例。
这一成绩并非偶然。
虎牙多年来深耕游戏直播内容生态，积累了覆盖全网的内容营销能力。
在《鹅鸭杀》手游的发行过程中，公司充分调动旗下直播平台、短视频渠道及游戏MCN资源，以内容驱动用户认知，以社区氛围激活传播裂变，形成了一套有别于传统买量模式的发行方法论。
公司联席首席执行官黄俊洪表示，《鹅鸭杀》的成功有力验证了"以内容打造和内容营销引领渠道"的发行策略，为公司进一步深化游戏生态布局奠定了基础。
目前，虎牙已储备多款待发行游戏产品，计划于年内陆续推出，游戏发行业务有望成为公司新的重要收入增长极。
三、内容生态扩张，多元业务协同推进 支撑虎牙业绩增长的，是其持续构建的全网游戏内容生态体系。
在深耕自有直播平台的同时，虎牙已成为抖音、视频号等主流平台的头部游戏内容机构，实现了内容触达渠道的全面延伸。
凭借这一内容基础，公司将业务版图拓展至游戏联运、道具销售及游戏广告等多个领域。
第四季度，道具销售收入继续保持大幅同比增长，《和平精英》与《穿越火线》手游道具成为拉动增长的新动能。
2026年1月，虎牙还成为全网首个获得《王者荣耀》赛季最有价值球员皮肤独家预售资格的平台，进一步巩固了其在头部游戏资源合作中的竞争地位。
广告业务方面，公司与头部游戏厂商的合作持续深化。
第四季度举办的《梦幻西游》手游"无双杯"赛事，通过赛事直播有效提升了品牌在年轻用户群体中的认知度，内容营销对广告业务的带动效应日益显现。
四、赛事运营升级，平台价值持续提升 在电竞赛事领域，虎牙第四季度直播近百项版权赛事，并推出约40档自制赛事及专业内容节目。
2025年12月，虎牙成为《英雄联盟》核心职业赛事"德玛西亚杯"的主办方，这是该赛事官方首次将主办权授予第三方直播平台，标志着虎牙在电竞产业链中的角色从内容播出方向全流程赛事运营方实质性跃升。
与此同时，头部主播Uzi等人陆续回归虎牙平台，进一步印证了公司在电竞内容生态建设和专业运营方面的持续吸引力，也为平台用户规模的稳定提供了有力支撑。
从财报数据看，虎牙正在走出“增收不增利”与“模式单一”的困境，通过内容生态向产业链上下游延伸，打开了新的增长空间。
《鹅鸭杀》手游的亮眼表现为其发行业务提供了样本，但能否把阶段性成功沉淀为长期能力，关键在于持续输出优质内容、稳步完善商业闭环，并在变化的市场环境中形成可复制、可持续的经营体系。
对于整个直播与游戏服务行业而言，这也提示平台竞争正从流量争夺转向生态与综合服务能力的比拼。