VanEck这家机构在2021年6月的时候注意到，比特币期权市场开始变得不一样了，投资者们开始更多地关注怎么防范风险。他们在这个3月23日观察到，看跌期权的需求猛增，这给市场放出了一个信号：大家对接下来的走势不是很看好。特别是在2026年刚到的时候，这种防御性的姿态就更明显了。把看跌期权的未平仓合约数和看涨期权的比一下，现在已经达到了0.84，这是最近四年里最高的一次，说明大家很想给自己买个保险。过去的一个月里，大家花了大约6.85亿美元在看跌期权上，这表明大家心里还是慌的。同时，看涨期权那边的溢价降了差不多12%，现在也就5.62亿美元了，这也能看出大家的热情有点减退。这股情绪正好赶在比特币价格跌了19%之后出现。不过虽然跌了这么多，现货的价格现在也稳住了，就像卡在那里不动似的。 这个期间波动率也从80降到了50左右，期货资金费率更是从4.1%降到了2.7%，这都说明大家手里的杠杆已经撤了不少。根据VanEck的说法，这种对下跌的保护需求现在是最近这段时间里最高的。把看跌期权的溢价和现货的交易量比一下，现在的比例已经冲到了历史最高点，是2022年年中市场压力大的时候的三倍多。这就是说大家为了防跌愿意多掏钱买保护费了。那种看跌期权比看涨期权更贵的情况也出现了。到了2026年3月为止，想买保险的钱明显比想赚钱的钱更多。 具体的数据是：这时候防范下跌的成本比押注上涨的成本高很多。隐含波动率平均达到了66，比实际发生的波动率高出了16个百分点。按以前的经验来看，这种形态通常是在反弹前才出现的。 尽管期权市场看着挺谨慎的，但别的指标显示比特币市场也在变平稳。链上的交易和活跃地址数都少了一些，说明炒作的人少了。不过也有个好消息：长期拿着不放的人卖出的速度好像变慢了，这对市场稳定来说算是个利好消息。