安本集团中国区总经理茅蓓丽谈中国市场：虎年即将过去，踏入龙年，市场就像骏马一样有潜力，但回报来源也可能分化。全球各地都在关注中国的发展，科技领域更是如此。Deepseek的出现，让人们意识到中国在创新方面取得了巨大进步，这股热潮也推动了其他新兴科技的发展。美国麻省理工学院经济学家David Autor提到，国际竞争格局已经发生变化，从传统商品转向了高科技领域。中国凭借低成本、速度快且极具创新性的制造业优势，在这场竞争中占据独特位置。美国、中国央行等都给人民币汇率带来稳定支持。这个2026年初，科技和人工智能会主导市场格局，但同时也伴随着波动。因此投资重点应放在构筑人工智能基础设施和未被关注的技术堆栈上。为了更好地利用这次机会，我们选择那些拥有创新实力、资本纪律和盈利可见度的公司。除了科技板块外，基础设施相关板块和能源储存供应商也是强劲表现领域之一。这是因为数据中心扩张所需电力生产成为瓶颈，带动了传输和发电方面投资加速。自2021年以来，变压器和开关设备价格大幅上涨也是因为受限产能和较高准入壁垒导致的结果。电力设备价格和盈利能见度都有所提升。现在很多消费必需品行业仍处于周期后段，但其龙头企业拥有强劲现金流和海外扩张潜力展现出了韧性。总体来看估值比五年均值低17–27%。 马年伊始，人民币就获得了强劲支撑。美联储降息速度先于中国央行，美国与中国之间的利率差距缩小、美元短期走弱、加上中国强劲出口都是支撑人民币走强的因素之一。如果政策支持力度加大恢复产能纪律和需求将促进消费在内的传统产业复苏。 今年下半年我们预期市场可能会进一步扩大。虽然新旧分化现象还会持续存在但宠物食品公司等新兴消费品产业预示着行业未来增长更加强劲。中国政府已明确表示要重新平衡经济结构转向内需方向。 现在大家选择拥有定价能力、可控分销渠道、现金周转能力的消费品企业将更具韧性。 整体股利支付率达到42%，其中回购约占13%，其余通过分红实现，已接近新兴市场约47%的水平水平。 国有企业目前股利支付率已达到35%。 新春佳节祝中国基金报读者龙年大吉马跃门庭！