问题——白酒行业处于结构调整期，市场更关注龙头企业能否穿越周期。
近期白酒板块在春节前后出现价格与需求波动，市场对高端产品批价走势、渠道秩序与终端消费韧性尤为敏感。
在此背景下，高盛围绕行业新周期发布研究报告，将观察重点聚焦贵州茅台的价格体系、用户结构变化及估值支撑，并重申对其“买入”评级。
原因——季节性因素与渠道再平衡共同作用，导致批价呈现“旺季冲高、节后回调”的规律。
报告指出，飞天茅台在春节消费旺季价格走高后出现阶段性波动，符合供需节奏变化；同时，1升装飞天、精品茅台等非标产品批价整体保持相对稳定，显示产品矩阵对价格体系形成一定缓冲。
从行业规律看，春节作为白酒最重要的消费旺季，节前需求集中释放推升行情，节后需求回归常态带来回落属于常见现象。
值得关注的是，茅台推动飞天茅台在i茅台上线，被研报视为抑制非理性溢价、促进价格回归理性的举措之一，体现企业对渠道与市场预期的主动管理。
影响——价格稳定预期增强，有助于修复市场信心并提升份额竞争力。
高盛认为，在行业景气度承压阶段，稳定的价格体系与可控的渠道秩序，将直接影响品牌势能与经销网络的健康度。
若批价维持在合理区间，既有利于终端消费的可持续释放，也有助于减少投机性扰动对品牌形象的影响。
研报进一步判断，依托品牌力、渠道效率与稳健经营，茅台有望在行业新周期中更早实现修复，并在分化加剧的竞争环境下提升市场份额，成为高端白酒的核心受益者之一。
对策——数字化渠道与用户运营成为稳价提效的重要抓手。
高盛将i茅台的作用概括为“用户获取与转化的关键渠道”，并援引相关数据说明其活跃度提升。
公开信息显示，春节期间i茅台在线用户规模与日活水平处于高位；自飞天茅台上线后，平台活跃度出现明显增幅，2026年以来亦有大量用户通过平台完成购买。
研报认为，这种数字化直连能力，一方面增强了企业对终端需求的洞察，提升供需匹配效率；另一方面通过更透明、更稳定的供给机制，有助于平抑市场非理性波动，推动价格体系更趋均衡。
与此同时，用户画像变化也被视为行业结构演进的信号。
根据i茅台相关调研结果，31至40岁人群成为核心消费层，25至30岁人群占比上升，显示消费群体呈年轻化趋势；消费场景也从传统宴请、商务延展至“放松小酌”“日常适量饮用”“聚会庆祝”等更为多元的生活化场景。
研报据此判断，数字化运营不仅带来流量，更推动企业对用户结构与消费场景进行再认知，有利于品牌生态在新周期实现更广覆盖与更强粘性。
前景——基本面与资本面形成合力，强化龙头的“防御+成长”属性。
研报同时关注到茅台近期实施股份回购等动作。
公开公告显示，截至2026年2月底，公司已累计回购一定数量股份并支付相应资金。
市场人士普遍认为，回购体现管理层对长期价值的信心，也有助于在市场波动阶段稳定投资者预期。
从更长周期看，白酒行业在需求结构变化与渠道重构中加速分化：强品牌、强渠道管理与强现金流的企业更易维持定价权与盈利韧性。
若数字化渠道继续提升触达效率、渠道秩序持续优化，同时企业保持稳健经营与合理的资本运作节奏，茅台的行业“压舱石”地位或将进一步巩固。
白酒行业正经历深度调整,消费理性回归与结构升级并行。
茅台通过数字化转型重塑消费生态,以用户为中心优化渠道布局,为传统产业转型升级提供了有益借鉴。
在行业分化加剧的背景下,具备品牌优势和创新能力的企业将获得更大发展空间。
如何平衡传统价值与创新动能,如何在保持高端定位的同时拓展消费场景,这些课题不仅关乎企业自身发展,也将影响整个行业的未来走向。