在低利率环境持续演进的背景下，万能险这一曾因收益表现而受到市场关注的险种，正在经历明显的结构性变化。
近期披露的结算利率数据显示，已披露的约460只万能险产品中，多数年结算利率落在2.5%—3%区间，能够站上3%的产品相对有限，利率“尖货”愈发稀缺。
与前些年市场上结算利率一度高于4%甚至更高相比，万能险收益中枢下移的趋势更加清晰。
问题：结算利率走低叠加规则变化，产品吸引力面临再定位。
万能险兼具一定保障功能，并设立独立保单账户，收益体现为“最低保证利率+结算利率”的组合：前者是保险公司对保单账户收益的底线承诺，后者是依据实际投资表现向保单持有人分配的收益水平。
在一些消费者认知中，万能险曾被当作相对稳健的“类存款”选择。
当结算利率逐步回落，且产品的最低保证利率在合规条件下可进行调整后，万能险“以收益为核心卖点”的逻辑难以维系，产品定位更需要回归保障与长期管理属性。
原因：资产端收益下移与负债端成本约束共同作用。
从资产端看，固收资产利率中枢下移，叠加权益市场回报阶段性不及预期，使保险资金投资收益承压，过去较高的结算水平缺乏可持续的资产收益基础。
结算利率本质上取决于账户投资表现和公司分配政策，当可获得的稳健收益下降，结算利率的回落成为行业的共同选择。
从负债端看，监管部门近两年来持续规范万能险产品设计与营销，强调真实投资约束、严格特别储备使用，并引导公司强化资产负债匹配，防范利差损风险。
尤其是有关通知对短期万能险开发作出限制并鼓励延长实际存续期限，同时允许在满足约束条件时调整最低保证利率，旨在减少刚性负债成本、增强行业在低利率周期中的韧性。
业内判断，在固收收益收缩尚未逆转的条件下，万能险结算利率短期仍可能存在小幅下探空间；但当结算利率逐步接近保证利率后，继续下行的幅度或将收窄，并趋于阶段性企稳。
影响：消费者预期与险企经营模式同步调整。
对消费者而言，结算利率下降意味着账户实际收益可能减少，万能险的配置价值将更多取决于保障功能、资金使用灵活性、费用结构透明度与长期持有体验，而非单一的“高利率”。
对保险公司而言，下调结算利率有助于降低负债端成本、缓释潜在利差损压力，但也带来销售端的现实挑战：当收益优势减弱，产品如何保持可理解、可比较、可持续的竞争力，成为能否稳定业务规模与结构的关键。
同时，行业竞争逻辑正在变化。
过去市场更容易围绕结算利率做文章，但在监管强化和收益中枢下移的背景下，简单的利率比拼不仅难以持续，也可能加剧经营风险。
万能险需要回归“长期账户管理+风险保障”的本源，建立更稳定的价值表达方式。
对策：从产品、投资与服务三端重构吸引力。
一是产品端强调“保障+长期”导向。
在合规框架下优化责任结构与费用安排，强化养老、健康等保障属性，提升产品的长期持有价值；探索更清晰的机制设计，例如分档或阶梯式的保证安排与更透明的收益分配规则，让消费者更容易理解“收益来自哪里、风险边界在哪里”。
二是资产端提升稳健收益获取能力。
围绕久期匹配与现金流管理，适度增加长久期优质固收配置，完善资产负债管理体系；在风险可控前提下运用红利类等相对稳健策略平滑波动，增强账户经营的稳定性与可解释性。
三是运营与服务端提高透明度与获得感。
强化信息披露和账户运营的规范性，提升结算利率形成机制的透明表达；通过健康管理、养老服务、保全效率等增值服务提升综合体验，以“保障、投资、服务”组合价值替代单一收益卖点。
前景：万能险将进入以长期价值为核心的“二次定价”阶段。
随着监管导向明确、利率环境仍处低位，万能险预计将从阶段性的收益回落，走向更系统的产品再设计与经营再平衡：结算利率将更加贴近真实投资回报，最低保证利率也将更体现风险约束与期限管理。
未来竞争焦点或从“谁给得更高”转为“谁更稳健、更透明、服务更匹配长期需求”。
对行业而言，这有利于缓释利差损隐患、促使公司提升投资与精算管理能力；对消费者而言，则意味着需要用长期视角审视万能险，将其作为综合保障与资金管理工具，而非短期收益产品。
万能险结算利率的下行是市场化调整和监管规范共同作用的结果，反映了保险业从高收益竞争向风险管理和长期价值竞争的转变。
这一转变虽然在短期内可能对产品吸引力造成压力，但从长远看，有利于保险业的稳健发展和消费者权益的保护。
保险公司应当认识到，在低利率时代，单纯依靠高收益已不可持续，唯有通过产品创新、服务升级和投资能力提升，才能在新的竞争格局中立于不败之地。
这既是对保险业的考验，也是推动行业高质量发展的重要机遇。