曾经以两位数增速领跑全球美妆产业的欧莱雅，如今增长引擎明显减速。
根据其最新财报，2025年集团销售额为440.5亿欧元，同比增长仅1.3%，净利润61.3亿欧元，同比下降4.4%。
这一业绩表现与其历史增速形成鲜明对比。
回溯近三年数据，2023年欧莱雅销售额同比增长11%，2024年增速为5.1%，而今年增速已跌至个位数以下。
从高速增长到低速增长，欧莱雅正在经历产业周期的深刻调整。
欧莱雅方面将业绩放缓归因于汇率波动和法国政府对大型企业的特殊附加税。
但业内人士指出，这些外部因素只是表面原因。
美妆产业评论人士认为，经过多年发展积累，欧莱雅的消费用户规模和市场营收已趋于饱和状态。
作为全球成熟大品牌，在全球市场竞争加剧、个性化品牌产品崛起的时代背景下，传统美妆业务缺乏高速增长的内生动力。
中国市场的变化尤为值得关注。
作为全球第二大美妆消费市场，中国对欧莱雅的重要性不言而喻。
然而，中国消费市场的快速迭代、本土品牌的强势崛起、价格竞争的加剧，都对欧莱雅的传统优势构成挑战。
财报显示，2025年北亚市场销售额按报告口径下降2.2%。
虽然欧莱雅强调中国市场在下半年实现复苏，增长从低个位数加速到中位数，但这种复苏的力度仍显不足。
与此同时，获客成本上升、线下门店效益下滑等因素也在侵蚀欧莱雅的盈利空间。
面对增长困局，欧莱雅正在进行战略性调整和多元化布局。
2024年，欧莱雅首次战略投资高德美，2025年12月再次宣布收购其额外10%股份，使总持股比例达到20%。
这一举措表明欧莱雅正在积极拓展医美美学领域，以开拓快速增长的新市场。
事实上，欧莱雅旗下医美护肤品牌修丽可在过去一年销售额已突破10亿欧元大关，成为集团新的增长亮点。
在高端美妆领域，欧莱雅同样动作频繁。
2025年10月，欧莱雅与开云集团达成战略合作，收购Creed品牌，并获得包括Gucci、Bottega Veneta、Balenciaga等多个奢侈品牌50年的美妆及香氛授权。
这一系列举措表明，欧莱雅正在从传统大众美妆向医美、高端美妆、奢侈品美容生态进行战略转向，试图通过多元化布局来对冲传统业务增速放缓的压力。
欧莱雅集团首席执行官叶鸿慕表示，美学业务是核心美容业务的重要延伸领域，集团正在积极开拓这一市场。
这一表述清晰地反映了欧莱雅的战略意图：不再依赖传统美妆的高增长，而是通过拓展医美、高端、奢侈品等新领域，构建更加多元化的美容生态系统。
从高速扩张到增速放缓，是多数全球消费品巨头在成熟阶段必须面对的周期性课题。
对欧莱雅而言，挑战不只在于一份财报的波动，而在于如何在竞争更激烈、消费更分化、渠道更复杂的环境中，找到新的确定性增长来源。
以创新驱动提升产品价值，以结构升级打开新赛道，以更深的本土化回应关键市场需求，或将成为其穿越周期、再塑增长的关键路径。