携程集团近日发布2025年全年财务业绩，数据体现为增长与压力并存的复杂局面。表面上看，334亿元的年度净利润创出新高——但深入分析财报结构——问题的症结逐渐浮现。 从盈利质量看，携程面临的挑战不容忽视。剔除199亿元的海外投资收益后，实际净利润仅为134亿元。若按电商平台通行的"全额法"统计，以1.1万亿元交易额为基数，净利润率低至1.2%，较上年同期还下降14个百分点。这个数据反映出，核心业务层面，携程的盈利能力正在承压。此外，全年交易额同比下降8.4%，这表明传统旅游市场需求增速放缓，竞争格局日趋激烈。 支出端的快速增长继续挤压了利润空间。销售及营销费用同比增长25%至149亿元，占净营业收入的24%；产品研发费用增长15%至151亿元，占比24%。两项费用合计占收入的近半，说明携程在市场竞争中投入不断加大。营业成本增速更快，同比增长21%，这反映出在激烈的市场竞争中，获客成本和运营成本都在上升。 然而，财报中也存在值得关注的亮点。国际业务成为携程业绩增长的新引擎。2025年携程国际OTA平台总预订量同比增长约60%，全年服务入境旅客约2000万人次，这一数字在疫情后恢复中显得尤为可观。携程通过与约15万家酒店资源精准对接，推出定制化入境游产品，其中超过90%为高星级产品，提高了游客体验。 商旅管理业务也显示出逆周期增长的韧性。第四季度该业务环比增长7%，在通常为企业差旅淡季的时期实现逆势增长，反映了这一细分市场的稳定性和增长潜力。这项业务虽然在收入占比中仅为5%，但其增长态势预示着企业级市场存在新的机遇。 从收入结构看，住宿预订和交通票务仍是携程的两大支柱，分别占比42%和36%。但这两项业务的增长动力相对平缓，需要依靠国际业务和商旅业务的拉动来维持整体增速。 在用户服务上，携程投入29亿元用于用户福利与关怀，全年处理3.5亿次咨询，覆盖200多个国家和地区。89%的咨询在20秒内接起，90%的问题在20分钟内解决，这些指标反映出携程在服务质量上的持续投入。携程"全球旅行SOS平台"接入全球27家专业医疗援助机构，整体救援成功率达98%，为入境游客提供了有力的安全保障。 业内人士指出，携程2025年的业绩增长主要得益于国际化战略的前期布局和入境游市场的升温。随着中国旅游市场对外开放程度提高，入境游需求持续释放，这为携程国际业务的扩展提供了机遇。但同时也应看到，国内旅游市场的竞争加剧，传统业务增速放缓，这要求携程在保持国际业务增长的同时，也要寻找国内市场的新增长点。 截至2025年底，携程持有现金及现金等价物、受限制现金、短期投资等合计1058亿元，充足的现金储备为公司的战略调整和市场投入提供了支撑。
从财报看，携程在国际化与入境游服务能力上取得阶段性进展，但利润结构与费用强度也提示行业竞争正从“复苏红利”转向“能力比拼”；在旅游消费更趋理性、全球市场更复杂的环境中，只有提升经营质量、打磨服务体验，才能将短期波动转化为长期优势，实现更具韧性的可持续发展。